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Vortag |
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Datum/Zeit |
| 23,30 € |
23,45 € |
-0,15 € |
-0,64 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005545503 |
554550 |
- € |
- € |
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Drillisch starke Ergebnisse im ersten Quartal
12.05.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Drillisch-Aktie (ISIN DE0005545503 / WKN 554550) unverändert mit dem Rating "halten" ein.
Obwohl der Umsatz auf den ersten Blick schwach ausfalle, sei die operative Performance von Drillisch in Q1/11 sehr stark gewesen.
Der Umsatz habe sich um -5% auf EUR 80 Mio. verringert und bleibe knapp 10% unter den Erwartungen der Analysten. Hauptgrund für die Abweichung sei der Rückgang der Position "Sonstiger Umsatz" (margenschwacher Umsatz; hauptsächlich Hardware) von EUR 19,6 Mio. in Q1/10 auf EUR 7,9 Mio. in Q1/11.
Der sehr viel wichtigere Serviceumsatz (Minuten- und Datenvolumen) habe sich gegenüber dem Vorjahr um 11,5% auf EUR 72,4 Mio. erhöht. Wesentlicher Treiber dieses herausragenden Wachstums der Serviceumsätze sei die starke Entwicklung der Vertragskundenbasis. Drillisch habe 61.000 neue Vertragskunden hinzugewinnen können. Im Vergleich zu Q4/10 entspreche dies einer Wachstumsrate von +5,2% und von +21% gegenüber Q1/10.
Die EBITDA-Marge sei von 13,0% auf 15,6% ausgeweitet worden - und dies trotz einer beschleunigten Gewinnung von Vertragskunden. Hier zeige sich, dass die Kundenakquisitionskosten bei Drillisch eher niedrig seien.
Die Abweichung auf EPS-Ebene sei im Wesentlichen auf die erhöhte Anzahl von freenet-Aktien (ISIN DE000A0EAMM0 / WKN A0EAMM) zurückzuführen.
Das aktuelle Kursziel der Analysten basiere auf einem SotP-Ansatz: das operative Geschäft werde mit einem EV/EBITDA 2012e von 5x bewertet (fairer Wert: EUR 280 Mio.), 25,8 Mio. freenet-Aktien zu EUR 10 (EUR 258 Mio.) und eine Nettoverschuldung von EUR 80 Mio.
Gestern hätten die Analysten ihr Kursziel für freenet von EUR 10,40 auf EUR 11,50 erhöht. Als Folge daraus, werde ihr Fair Value für die freenet-Aktien im SotP-Modell leicht von EUR 10 auf EUR 10,50 angehoben. Dies führe zu einem neuen Kursziel von EUR 8,80 (alt: EUR 8,50) oder einem Kurspotenzial von aktuell ca.11%.
Die Analysten von Warburg Research bleiben vorerst bei ihrer "halten"-Empfehlung für die Drillisch-Aktie. (Analyse vom 12.05.2011) (12.05.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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