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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 23,30 € |
23,45 € |
-0,15 € |
-0,64 % |
24.04/17:35 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0005545503 |
554550 |
- € |
- € |
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Drillisch Auswirkungen des freenet-Pakets
02.09.2011
Warburg Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Jochen Reichert, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Drillisch (ISIN DE0005545503 / WKN 554550) nach wie vor mit "kaufen" ein.
Ca. 50% der von Drillisch gehaltenen freenet-Aktien (ISIN DE000A0Z2ZZ5 / WKN A0Z2ZZ) seien durch ein Kurssicherungsgeschäft hinterlegt. Je nach Verlauf des freenet-Aktienkurses habe das Kurssicherungsgeschäft einen positiven oder negativen Wert.
Ein steigender Wert des Aktienkurses führe dabei tendenziell zu einem sinkenden Wert des Kurssicherungsgeschäfts. Der Wert des Kurssicherungsgeschäfts sei zu jedem Bilanzstichtag neu zu ermitteln und ergebniswirksam im Finanzergebnis zu erfassen (per 30.06.2011: EUR -10,8 Mio.). Zusätzlich seien die Aufwendungen des Kurssicherungsgeschäfts im Finanzergebnis zu berücksichtigen. Die Aufwendungen würden von der Dividendenhöhe sowie vom freenet-Kurs a hängen. Nähere Angaben hierzu habe Drillisch nicht gemacht.
Bis einschließlich 13.06.2011 habe Drillisch das freenet-Paket nach der available-for-sale Methode bilanziert (IFRS-Rechnungslegung). Als Folge habe das freenet-Paket keine Auswirkungen auf die G+V von Drillisch gehabt. Ab dem 14.06.2011 sei die Bilanzierung auf die Equity-Methode umgestellt worden. Damit werde zukünftig im Finanzergebnis das anteilige freenet-Nettoergebnis vereinnahmt.
Somit setze sich das zukünftige Finanzergebnis von Drillisch aus folgenden Komponenten zusammen: Zinserträge/-aufwendungen, Aufwendungen für das Kurssicherungsgeschäft, Wert des Kurssicherungsgeschäfts und anteiliges freenet- Konzernergebnis.
Insgesamt nehme durch das Kurssicherungsgeschäft die Volatilität des Finanzergebnisses zu. Darüber hinaus habe die Änderung der Bilanzierungsmethode für das freenet-Paket einen deutlich positiven Effekt auf die EPS-Prognosen.
Für die EV/EBITDA-Berechnung sei das freenet-Paket sowie auf das freenet-Paket entfallende anteilige Verschuldung heraus gerechnet worden. Mit einem EV/EBITDA 12e von 3,0 zeige sich weiterhin eine deutliche Unterbewertung des Drillisch-Kerngeschäfts. Das SOTP-Kursziel laute unverändert EUR 9,65 (Fair Value DCF: EUR 11,70).
Die Analysten von Warburg Research bewerten die Drillisch-Aktie weiterhin mit "kaufen". (Analyse vom 02.09.2011) (02.09.2011/ac/a/t)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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