Michael Busse, Analyst von Helaba Trust, bewertet die ASML-Aktie (ISIN NL0000334365/ WKN 894248) weiterhin mit "verkaufen".

Die Anzahl der verkauften neuen Lithographie-Maschinen sei im 2. Quartal 2005 wie prognostiziert gegenüber dem Vorjahr deutlich von 57 auf 44 Stück gesunken. Allerdings sei der durchschnittliche Verkaufspreis (ASP) je neuem Lithographie-System hinsichtlich eines verbesserten Produktmix erheblich auf 14,8 Mio. EUR (VJ: 9,1 Mio. EUR) geklettert. Auch das prosperierende Servicegeschäft habe zu dem beachtlichen Umsatzplus (+24% gg. VJ auf 763 Mio. EUR) geführt. Trotz der erhöhten Kapazitätsauslastung sei die Brutto-Rendite (39,1%; VJ: 35,6%; VQ: 40,0%) jedoch leicht hinter der Analystenprognose zurückgeblieben.

Das operative Ergebnis sei aufgrund der erhöhten Erlösbasis trotz gestiegener Forschungs- und Vertriebsaufwendungen auf 162 Mio. EUR (VJ: 101 Mio. EUR; VQ: 144 Mio. EUR) angestiegen. Dank einer niedrigeren Steuerquote habe sich das Konzernergebnis (112 Mio. EUR) leicht überproportional verbessert. Im Fokus der Anleger hätten jedoch einmal mehr die Ordereingänge gestanden. Nachdem diese schon im 1. Quartal deutlich zurückgegangen seien (-58% gg. VJ), hätten sich die Auftragseingänge im letzten Quartal weiter massiv (-70%) reduziert. Damit sei das Book to Bill-Ratio auf ein neues Rekordtief von 0,4 (VJ: 1,6; VQ: 0,5) gefallen.

Angesichts der schwachen Ordereingänge sei für das 3. Quartal nun erstmals seit Ende 2003 wieder von rückläufigen Erlösen gegenüber dem Vorjahr auszugehen. Außerdem sollten im laufenden Quartal die Brutto-Marge und das operative Ergebnis hinsichtlich der geringeren Kapazitätsauslastung beträchtlich zurückgehen.

Bereits Mitte 2006 dürften die Erlöse im Vorjahresvergleich wieder ansteigen, da insbesondere bei den asiatischen Auftragsherstellern mit wachsenden Ausrüstungsinvestitionen zu rechnen sei. Hinsichtlich der hohen VJ-Basis im 1. Halbjahr sollte der Umsatz der Niederländer 2006 per saldo jedoch stagnieren. Auch die verhaltenen Prognosen der Geschäftsleitung auf der jüngsten Analystenkonferenz hätten die Anleger enttäuscht.

Im Vergleich zum historischen Durchschnitt (EV/EBITDA), bei dessen Berechnung die Übertreibungsphase Ende der 90er Jahre ausgeblendet geblieben sei, sei nach wie vor eine Überbewertung auszumachen.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten von Helaba Trust unverändert den Verkauf der ASML-Aktie.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.