Serge Rotzer, Analyst der Zürcher Kantonalbank, bewertet die Aktie von Telefónica (ISIN ES0178430E18/ WKN 850775) weiterhin mit "übergewichten".

Das Anfang November veröffentlichte Drittquartalsergebnis habe über alle Divisionen hinweg die Erwartungen leicht übertroffen. Besonders positiv habe das gute Ergebnis des Mobilfunkbereichs (TEM) hervorgestochen. Die im Vorfeld angekündigte Übernahme des Mobilfunkbetreibers O2 habe allerdings zu einer negativen Kursreaktion geführt. Insbesondere weise O2 eine tiefere Profitabilität aus, und der Kaufpreis schien relativ hoch zu sein. Ferner bleibe die Strategie mit der Akquisition von Cesky Telecom und O2 in Europa unklar.

Das durchschnittliche Umsatzwachstum von 2004 bis 2008 erhöhe sich aber von 4,3% auf 13,1%; wegen der tieferen Profitabilität von O2 würden die Gewinne pro Aktie aber nur um etwa 3% steigen. Quantitativ habe die O2-Akquisition aufgrund der Verbesserung der Gewinne pro Aktie und des Cashflows die Erwartungen erfüllt. Inhaltlich sei der Einstieg in sehr kompetitive Märkte wie Deutschland und Großbritannien nicht ganz nachvollziehbar.

Nach Erachten der Analysten der Zürcher Kantonalbank könne aber eine Intensivierung des Wettbewerbes in Deutschland und Großbritannien mit den potenziellen Synergien aufgerechnet werden. Die Strategie führe zwar zu einer gewissen Unsicherheit und erhöhe das Risikoprofil, das Management habe bisher aber einen guten Erfolgsausweis gezeigt, das Umsatzwachstum sei weiterhin überdurchschnittlich und die Bewertung scheine attraktiv. Dazu bestehe die Zusage einer Minimaldividende (EUR 0,50) und eines stützenden Aktienrückkaufprogramms von EUR 6 Mrd. bis 2007.

Die Analysten der Zürcher Kantonalbank stufen die Aktie von Telefónica weiterhin mit "übergewichten" ein.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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