Der Analyst der HypoVereinsbank, Rolf Woller, stuft die Aktie von Faurecia (ISIN FR0000121147/ WKN 867025) unverändert mit "underperform" ein.

2005 sei zweifellos eines der schwierigsten Jahre in der jüngeren Unternehmensgeschichte gewesen. Entscheidend für den in 2005 erzielten Verlust seien neben dem Impairment in Höhe von EUR 180 Mio. (EUR 138 Mio. Goodwill Impairment und EUR 42 Mio. Asset Impairment) im Bereich Vehicle Interiors sicher die Rohstoffkostenbelastung, die sich auf ca. EUR 300 Mio. summiert habe (Stahl und Kunststoff) und nur etwa zur Hälfte an die Kunden weitergegeben worden sei (Nettoeffekt EUR 147 Mio.). Hinzugekommen sei noch, dass die Anfang 2005 gestartete Restrukturierung einiger Werke zusätzlich zu einer Belastung in Höhe von EUR von EUR 140,4 Mio. (im Wesentlichen für die Freisetzung von Mitarbeitern in Frankreich, Deutschland und Spanien) geführt habe. Ende 2005 habe sich dies zu einem Jahresverlust in Höhe von EUR 182,5 Mio. oder EUR 7,64 je Aktie summiert.

Ein Kursziel in Höhe von EUR 89 sei denkbar, falls das Margenziel von 4% EBIT in 2008 tatsächlich realisiert werde. Laut Aussagen des Managements bewege sich die EBIT-Zielrendite für den Konzern bei rund 4%. Auf den ersten Blick erscheine dies wenig ambitioniert. Allerdings würde das Unternehmen damit auf Grund des geringen Capital Employed seine Kapitalkosten überkompensieren und Wert schaffen.

Derzeit entspreche das Eigenkapital mit EUR 1,475 Mrd. gerade einmal dem bilanzierten Goodwill, womit der Buchwert der Aktie bei Null liege. Außerdem sei Faurecia weit davon entfernt seine Kapitalkosten zu decken. Selbst wenn man den Goodwill bei der ROCE Betrachtung außen vor lasse, errechne sich auf Basis der 2007er Schätzungen ein negativer Spread zu den Kapitalkosten (8%) von 60 BP. Die Nettofinanzverbindlichkeiten würden sich mit EUR 1,6 Mrd. ebenfalls über der aktuellen Marktkapitalisierung von EUR 1,3 Mrd. bewegen. Die Analysten würden auch in den nächsten beiden Jahren mit keiner signifikanten Free Cash Generierung rechnen. Lediglich auf KGV Basis zeige sich ein P/E von ca. 11 womit Faurecia auf Basis der 2007er Schätzungen trotz seiner deutlich geringeren Profitabilität im Schnitt der Peergroup Bewertung (P/E Durchschnitt 2007: 12,2) liege. Die Analysten würden die Risiken, welche derzeit mit einem Engagement in Faurecia verbunden seien, daher für überproportional hochhalten.

Könnte auf Grund der enttäuschenden Aussichten der Großaktionär über einen Verkauf nachdenken? Diese Überlegung halte man nicht für abwegig. Die Analysten der HypoVereinsbank würden jedoch nicht denken, dass Peugeot bereit sei, einen Buchverlust von EUR 24 bei einem Verkauf zum aktuellen Kurs zu realisieren.

Die Analysten der HypoVereinsbank bleiben bei ihrem "underperform"-Rating für die Faurecia-Aktie. Das Kursziel sehe man weiterhin bei EUR 40.

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.