Die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg stufen die Aktien von Endesa (WKN 871028) als Marketperformer ein.

Endesa sei der größte Stromversorger Spaniens, der darüber hinaus mit den Konzernen Enersis und Endesa Chile in Südamerika gut positioniert sei. In Europa sei der Konzern gemessen am Stromabsatz die Nr. 5. In den ersten neun Monaten sei der Umsatz auf Pro-forma-Basis um 3,3% auf 11,3 Mrd. Euro erhöht worden. Während in Spanien aufgrund niedrigerer Pool-Preise im Erzeugungsbereich und geringeren Tarifen in der Stromdistribution Einbußen zu verzeichnen gewesen seien, hätten die internationalen Aktivitäten zulegen können.

Das operative Ergebnis habe trotz gestiegener Bezugspreise für Energie um 2,2% auf 2,4 Mrd. Euro gesteigert werden können. Die Personalkosten verharrten nahezu auf Vorjahresniveau, so die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg. Das Finanzergebnis habe sich um 17,4% auf minus 1,1 Mrd. Euro verschlechtert Negativ bemerkbar gemacht hätten sich hier die Abwertungen des chilenischen Peso und des brasilianischen Real. Eine stark gesunkene Steuerquote und geringere Minderheitenanteile hätten letztlich zu einem Anstieg des Nettoergebnisses um 1,6% auf 1,1 Mrd. Euro geführt.

Endesa sei sowohl in der Stromerzeugung als auch in der Distribution der Marktführer in Spanien. Die für Januar 2003 anvisierte vollständige Marktöffnung dürfte nach Ansicht der Analysten daran nichts ändern. Die geplante Zusammenlegung der zum Konzern gehörenden regional tätigen spanischen Verteilerunternehmen sollte nicht nur die Betriebskosten senken, sondern dürfte sich auch positiv auf die Servicequalität auswirken und eine verbesserte Kundenansprache ermöglichen.

Der Erzeugungsmix dürfte durch den Bau von Gaskraftwerken weiter verbessert werden. Dabei seien die gesetzlich vorgegebenen Obergrenzen bezüglich der Produktionskapazitäten zu beachten. Im Rahmen eines sich konsolidierenden europäischen Strommarktes habe sich Endesa in Italien (Elettrogen) und Frankreich (SNET) positioniert. In den Niederlande stehe hingegen die Zustimmung zum Kauf zweier Versorger noch aus. Weitere Akquisitionen dürften nicht folgen. Bei den internationalen Aktivitäten dürfte das Genesis-Programm zur Effizienzsteigerung planmäßig voranschreiten.

Die Rahmenbedingungen in Spanien sollten trotz der für 2002 erwarteten Strompreissenkung für Privathaushalte dank hoher Wachstumsraten der Nachfrage gut aussehen. Der Ausbau der Gasaktivitäten schreite voran. Endesa dürfte sich nunmehr auf eine Konsolidierung der zuletzt getätigten Investitionen in Europa konzentrieren. Die (Wechselkurs)-Risiken bezüglich der internationalen Aktivitäten würden jedoch weiterhin bestehen.

In Summa gehen die Analysten der Landesbank Baden-Württemberg daher wie bisher von einer marktneutralen Entwicklung der Endesa-Aktie aus.