Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, empfiehlt die Drillisch-Aktie (ISIN DE0005545503/ WKN 554550) nach wie vor zu kaufen.

Drillisch habe heute bekannt gegeben, eine Kapitalerhöhung mit Bezugsrecht um bis zu 17.439 Mio. Aktien (rund 50% des bisherigen Grundkapitals) durchzuführen. Damit steige die Zahl der ausgegebenen Aktien auf bis zu 53.189 Mio. Aktien. Auf Basis des aktuellen Kursniveaus sei mit einem Bruttoemissionserlös von rund EUR 140 Mio. zu rechnen.

Das Bezugsverhältnis betrage 41:20 (41 Bezugsrechte würden zum Bezug von 20 Aktien berechtigen). Die Bezugsfrist beginne voraussichtlich am 09.11.2007. Mit der heute angekündigten Kapitalerhöhung erscheine ein Übernahmeangebot für freenet wahrscheinlicher, obwohl der voraussichtliche Emissionserlös sowie die von United Internet in der MSP Holding bereit gestellten Mittel nicht ausreichen würden, um ein Übernahmeangebot finanzieren zu können. Ein Übernahmeangebot sollte auf der Basis von rund EUR 22 bis EUR 23 erfolgen. Dies würde einer Bewertung von rund EUR 2,2 Mrd. für freenet entsprechen.

Knapp 30% der freenet-Aktien würden Drillisch und United Internet bereits halten. Entsprechend müssten rund EUR 1,5 Mrd. für eine Komplettübernahme zu Verfügung gestellt werden. Zwar habe United Internet der MSP Holding ca. EUR 153 Mio. liquide Mittel und die Kreditlinien auf EUR 500 Mio. erhöht. Mit denen aus der heute bekannt gegebenen Kapitalerhöhung von EUR 140 Mio. würden beide Unternehmen auf EUR 487 Mio. kommen (hier seien von den EUR 500 Mio. die EUR 153 Mio., die UTDI der MSP Holding zu Verfügung stelle, abgezogen).

Drillich könnte nun wiederum auf die ca. EUR 140 Mio. zufließenden Mittel zusätzliches FK aufnehmen. Aber selbst dann wäre eine Übernahme mit Cash nicht zu stemmen. Folglich müsse eine weitere Partei mit ins Boot geholt werden oder eine Zwischenfinanzierung für die Übernahme bereit gestellt werden, die dann durch den Verkauf von freenet Assets abgelöst werde. In diesem Falle müsste UTDI entweder auf das lukrative WEB-Hosting-Geschäft oder auf das Portal-Geschäft verzichten. freenet verkaufe im Vorfeld eines möglichen Übernahmeangebotes Unternehmensteile.

Mit der heute bekannt gegebenen Kapitalerhöhung erscheine ein Zusammengehen von Drillisch und dem Mobilfunk-Bereich von freenet noch wahrscheinlicher. In dem durch massive Preiskämpfe gezeichneten Markt könnten beide Unternehmen erhebliche Synergien insbesondere durch Optimierung der Vertriebskanäle, abgestimmte Strategie im Discount-Bereich und verbesserte Einkaufskonditionen erzielen. Um dies jedoch abschließend bewerten zu können, würden der Durchführungsweg sowie der Kaufpreis abzuwarten bleiben.

Aufgrund der vergleichsweise hohen Profitabilität, der Konzentration auf den Discount-Bereich sowie des intakten Newsflows sowohl operativ als auch bezüglich der freenet-Übernahme wird das Kursziel mit EUR 10,20 und das Rating "kaufen" für die Drillisch-Aktie bestätigt, so die Analysten von SES Research. (Analyse vom 07.11.2007) (07.11.2007/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.