Die Analysten von Helaba Trust stufen die Aktien von Telefonica (WKN 850775) auf "übergewichten" ein.

Der größte spanische Konzern sei Universalanbieter von Telekommunikationsdienstleistungen. Die Mobilfunkaktivitäten seien unter der börsennotierten TEM gebündelt. Auch im Internetgeschäft seien die Spanier mit Terra/Lycos weltweit aktiv. Darüber hinaus würden zahlreiche Beteiligungen an Medienunternehmen (u.a. Via Digital (Pay-TV), Antenna3 (TV-Sender), Endemol (u.a. TVProduktionen) bestehen. In der Auslandsstrategie würden insbesondere die spanisch- und portugiesischsprachigen Märkte im Mittelpunkt stehen. Darüber hinaus sei mit dem Erwerb von UMTS-Lizenzen in Deutschland und Italien auch die Expansion in die Kernländer Europas vorangetrieben worden.

Die Zahlen für die ersten neun Monate des laufenden Geschäftsjahres erfüllten weitgehend die Erwartungen von Helaba Trust. Der Umsatz habe um 11% auf 23,1 Mrd. Euro zulegen können (erwartet 23,4 Mrd.). Beim EBITDA sei ein Plus von 8,5% erzielt (9,6 Mrd. Euro, erwartet: 9,7 Mrd.) worden. Die negativen Effekte in Lateinamerika (TEF Latinoamericana -2,3%) seien durch die positive Geschäftsentwicklung im Heimatland überkompensiert worden. Die Mobilfunktochter TEM habe mit einer stattlichen Wachstumsrate von 35,5% und einer Marge von 40,3% überzeugt. Die Festnetzsparte in Spanien habe aufgrund höherer Grundgebühren einen Zuwachs von 3% verzeichnen können. Auch die Bereiche Medien und Internet hätten zur Ergebnisverbesserung beigetragen. Unter dem Strich habe sich das Ergebnis um 7,2% erhöht. Die Nettoverschuldung sei um 4,8% auf 29,7 Mrd. Euro zurückgeführt worden.

Die Wachstumsschwäche in Lateinamerika habe erwartungsgemäß insbesondere in Form von Währungseffekten (Abwertung in Brasilien um 17%) ihre Spuren hinterlassen. Für 2002 erwarten die Analysten von Helaba Trust eine Stabilisierung der Situation, von der auch Telefonica profitieren dürfte. Die Gewinnschätzungen für 2002 (bereinigtes Ergebnis +12,8%) seien vor diesem Hintergrund als konservativ einzustufen. Auf dem gegenwärtigen Bewertungsniveau (KGV 2003e: 20; EV/EBITDA 2003e: 6,4) biete die Telefonica-Aktie bei einer Gewinnwachstumsrate von durchschnittlich 11,3% p.a. (EBITDA-CAGR 01-05e) ein attraktives Chance-Risiko-Profil. Neben der hohen Ertragsqualität überzeuge außerdem die im Vergleich zu anderen Telefongesellschaften geringe Nettoverschuldung (Nettoverschuldung/Marktkapitalisierung: 39,7%). Auch die UMTS-Belastungen würden sich in Grenzen halten, wobei das Engagement "Quam" in Deutschland aufgrund nicht vorhandener Kundenbasis bei weitgehend gesättigten Märkten weiterhin als Schwachpunkt anzusehen sei.

Insgesamt zählen die Spanier zu solideren Telekom-Unternehmen, so daß die Analysten von Helaba Trust den Titel auf "übergewichten" heraufstufen.