Hamburg (aktiencheck.de AG) - Dr. Karsten von Blumenthal, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von COLEXON (ISIN DE0005250708/ WKN 525070) nach wie vor zu halten.

COLEXON habe am 29.02.2008 vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2007 veröffentlicht. Zwar habe der Umsatz mit EUR 85,4 Mio. über der SES Research-Schätzung von EUR 80 Mio. gelegen, beim EBIT habe das Unternehmen die eigene Guidance von EUR 2 Mio. und die SES Research-Prognose deutlich verfehlt. Im operativen Geschäft sei lediglich eine schwarze Null erreicht worden. Die Gründe für das niedrigere EBIT seien erhöhte Rückstellungen für Rechtsangelegenheiten und Abfindungen für Mitarbeiter, höhere Kosten für die Einführung eines ERP-Systems und niedrigere Wertansätze für eigene Leistungen.

Bisher sei SES Research davon ausgegangen, dass die Nachwehen der Unternehmenskrise mit der Gewinnwarnung vom Januar zum Ende gekommen seien, jetzt stelle sich heraus, dass die Belastungen noch einmal höher ausgefallen seien.

Die zusätzlichen Kosten seien Einmalkosten, die sich nicht auf die Geschäftsentwicklung in 2008 auswirken würden. Das Unternehmen habe seine Guidance für 2008 bestätigt (Umsatz: EUR 110 Mio., EBIT EUR 6 bis 8 Mio.). Trotz der Ergebnisverfehlung sollte COLEXON in 2008 Umsatz und insbesondere das EBIT deutlich steigern können.

Dafür spreche: Die Verfügbarkeit über große Kontingente (40 MW) sehr preisgünstiger Dünnschichtmodule von First Solar, mit denen COLEXON gegenüber den Wettbewerbern mit kristalliner Technologie einen deutlichen Preisvorteil habe. Die Großaufträge des strategischen Investors Renewagy, die einen wesentlichen Teil der Umsätze für 2008 absichern würden. Das im Vergleich zum Vorjahr deutlich verbesserte Projekt- und Unternehmenscontrolling, das die Profitabilität der Projekte zum Entscheidungskriterium über die Allokation der Ressourcen mache. Die verbesserte Fremdfinanzierung, die die Liquiditätsrestriktion der Vergangenheit reduziere. Die Durchführung von margenstarken Projekten sollte nicht mehr durch mangelnde Liquidität verhindert werden.

Nach dem Turnaround in 2007 könnten die Zahlen des ersten Quartals (9.5.2008) den negativen Newsflow der letzten Monate durchbrechen, auch wenn das erste Quartal saisonbedingt das schwächste im Jahresverlauf sei. Angesichts des Preis- und Qualitätsvorteils von FS-Dünnschicht-Modulen sollte die Akquisition weiterer großer Projekte gelingen.

Die Prognosen für 2008 und 2009 würden beibehalten. Das Kursziel auf der Basis eines aktualisierten DCF-Modells laute wie bisher EUR 10,30.

Die Analysten von SES Research empfehlen weiterhin, die Aktie von COLEXON zu halten. (Analyse vom 29.02.2008) (29.02.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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