Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Dr. Norbert Kalliwoda, CEFA von DR. KALLIWODA Research, empfiehlt die LPKF Laser-Aktie (ISIN DE0006450000/ WKN 645000) nach wie vor zu kaufen.

Die LPKF Laser & Electronics AG habe im ersten Halbjahr mit dem schwierigen Marktumfeld zu kämpfen gehabt. So hätten die veröffentlichten Halbjahreszahlen deutlich unter den Erwartungen der Analysten gelegen. Die Ursache seien nach Einschätzung der Gesellschaft der Umsatzeinbruch in den Bereichen MID und Leiterplattenbearbeitung am Standort Garbsen bei gleichzeitigem Personalaufbau für die Bereiche Kunststoffschweißen und Solar in Erlangen und Suhl.

Die Umsatzerlöse hätten im zweiten Quartal immerhin um 9,7% von EUR 10,16 Mio. auf EUR 11,15 Mio. gesteigert werden können, während das Betriebsergebnis im Vergleich zum Vorjahreszeitraum deutlich rückläufig gewesen sei. Hier hätten sich besonders der Rückgang der sonstigen betrieblichen Erträge in Höhe von EUR 0,62 Mio. und der Rückgang bei den aktivierten Eigenleistungen mit EUR 0,52 Mio. auf der Ertragsseite negativ ausgewirkt. Das Betriebsergebnis habe im zweiten Quartal bei EUR 0,79 Mio. gelegen.

Unter dem Vorjahreswert habe dementsprechend das Ergebnis vor Steuern gelegen, das mit EUR 0,74 Mio. nur geringfügig von dem operativen Ergebnis abweiche, da die Gesellschaft nur geringe Finanzierungskosten zu tragen habe. In Summe hätten sich ein Konzernergebnis in Höhe von EUR 0,36 Mio. bzw. ein Ergebnis je Aktie von 0,03 Euro ergeben. Die für das laufende Geschäftsjahr angepeilten Umsatzerlöse in Höhe von EUR 50 Mio. seien vom Management auf EUR 43 Mio. bis EUR 45 Mio. nach unten revidiert worden. Gleichzeitig habe man die angestrebte EBIT-Marge für 2008 von 13% bis 16% auf einen hohen einstelligen Prozentbereich gesenkt.

Für die weitere Ertragsentwicklung maßgeblich sei die positive Resonanz bei den Neuentwicklungen im Kerngeschäft sowie in den Wachstumsbereichen MID, Kunststoffschweißen und Solar. Leider würden die Erfolge der Wachstumsbereiche nicht explizit dargestellt, sodass eine weiterführende Analyse hier nicht möglich sei.

Mit der Revision der Umsatz- und Ertragszahlen haben die Analysten von DR. KALLIWODA Research ihr Bewertungsmodell an die aktuelle Situation angepasst. Sie hätten bisher ein Umsatzwachstum von 10% auf EUR 46,4 Mio. für das laufende Geschäftsjahr unterstellt. Der erwartete Umsatz sei auf EUR 43,9 Mio. nach unten korrigiert worden, dies entspreche immerhin einem Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr von 4%. Darüber hinaus hätten die Analysten ihre Aufwandsstruktur im Bewertungsmodell den aktuellen Relationen angeglichen. Danach hätten die Material- und die sonstigen betrieblichen Aufwendungen nach oben korrigiert werden müssen.

Das prognostizierte operative Ergebnis belaufe sich damit auf EUR 4,04 Mio. (EBIT-Marge neu: 9,2%) statt der anvisierten 6,49 Mio. (EBIT-Marge alt: 14%). Unter Fortführung der Finanzierungs- und Steuerbelastungen würden sich in Summe ein Jahresüberschuss von EUR 2,64 Mio. bzw. ein Ergebnis je Aktie von 0,24 Euro ergeben.

Aufgrund des stark gefallenen Aktienkurses würden sich auch zum aktuellen Zeitpunkt günstige Multiples ergeben. So liege das Kurs/Gewinn-Verhältnis bei 12,7 und das Kurs/Buchwert-Verhältnis bei 1,01. Aufgrund der hohen Profitabilität in der Vergangenheit, des hohen Auftragsbestandes und der vielversprechenden neuen Produktvorstellungen gehe man für die LPKF AG weiterhin davon aus, dass die Kapitalkosten erwirtschaftet werden könnten. Gleichfalls sehe man das Unternehmen nach wie vor als gut positioniert an.

Für ihre Bewertung würden die Analysten ein DCF-Modell und ein Peer Group Modell heranziehen. Auf Basis ihrer Schätzungen und unter Abgleich mit den Consensus-Schätzungen leite sich gegenwärtig ein fairer Wert in Höhe von 5,20 Euro je Aktie ab.

Die Analysten von DR. KALLIWODA Research votieren daher weiterhin die Aktie der LPKF AG zu kaufen. Man erwarte, dass sich die Aktie mittelfristig auf ein Kursniveau von EUR 5,00 je Aktie einpendeln werde. (Analyse vom 30.08.2008) (01.09.2008/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.