Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, bewertet die Aktie von Schmolz + Bickenbach (ISIN CH0005795668/ WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold".

Seit einigen Wochen würden die Stahlpreise nach unten gehen, da sich die globale Konjunktur verlangsame und die Nachfrage anscheinend nachlasse. Daher hätten die Analysten ihre EPS-Prognose für 2008 um acht Prozent, für 2009 um zehn Prozent und für 2010 um acht Prozent gesenkt. Unter zusätzlicher Berücksichtigung des starken Rückgangs der Bewertungen im Stahlsektor in den vergangenen Monaten sei das Kursziel gesenkt und das Rating beibehalten worden.

Wie ArcelorMittal gestern bekannt gegeben habe, werde das Unternehmen seine Produktion um bis zu 15% zurückfahren, um die sinkenden Stahlpreise aufrechterhalten zu können. Nach Ansicht der Analysten sei dies ein Hinweis darauf, dass sich die Abkühlung der Weltwirtschaft nun auf die Nachfrage nach Stahl auswirke. Früher oder später könnte dies auch auf den Nischenmarkt von Schmolz+Bickenbach übergreifen. Zudem sei Schmolz+Bickenbach stark im deutschen Industriemarkt engagiert (50% der Umsätze), sodass es im zweiten Halbjahr 2008 oder 2009 unter der erlahmenden Wirtschaft leiden könnte.

Angesichts der sinkenden Stahlpreise gebe es bezüglich der Kosten zwei Risikofaktoren: Erstens fordere Deutschlands größte Gewerkschaft IG Metall eine allgemeine Lohnerhöhung von sieben bis acht Prozent für 2009, um die Inflation auszugleichen. Zweitens dürften die Strompreise 2009 weiter steigen (die Terminkurse für Strom in Europa für 2009 würden einen Anstieg von 26 bis 29% vermuten lassen). Diese beiden Faktoren könnten für die Margen von Schmolz+Bickenbach eine Gefahr darstellen, sollte das Unternehmen die höheren Kosten nicht an die Kunden weiterleiten können.

In Anbetracht der laut den gestrigen Angaben von ArcelorMittal nachlassenden Nachfrage nach Flachstabstahl könnte dies in der Tat eine Trendumkehr in der gesamten Stahlindustrie bedeuten. Schmolz+Bickenbach, obwohl in gewissem Ausmaß in einem eher stabilen Nischenmarkt tätig, könnte die drohende Schwäche nicht ganz ungeschoren überstehen. Was die Bewertung angehe, dürfte der Titel 2009 beim KGV ungefähr gleichauf mit dem internationalen Stahlsektor gehandelt werden, allerdings mit einem Aufschlag von 30% auf das EV/EBIT bzw. zehn Prozent auf das EV/EBITDA.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von Schmolz + Bickenbach. Das Kursziel werde von CHF 80 auf CHF 62 gesenkt. (Analyse vom 18.09.2008) (18.09.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.