Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Romande Energie (ISIN CH0025607331/ WKN A0J3EC) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.

Die Senkung der EPS-Prognose für 2009 um 14% für die neue Atel Holding (HOLDCO) habe direkte Auswirkungen auf das auf assoziierte Beteiligungen entfallende Ergebnis von Romande Energie. Angesichts der gruppenweiten Preiserhöhung um 8,5% per 1.Juli 2008 und der Annahme eines stabilen Endkundenmarktes (insbesondere bei der Großkundenbasis von mehr als 100 MWh/a) rechne man damit, dass das eigene operative Ergebnis in den Geschäftsjahren 2008 bis 2010 stabil bleibe. Unter Berücksichtigung eines niedrigeren Beitrages von HOLDCO und des stabilen eigenen Geschäftsgangs senke man die EPS-Prognose für 2009 von CHF 142 um 11% auf CHF 126.

In den derzeitigen Marktturbulenzen könne man klare Fälle erkennen, bei denen individuelle Kapitalbewertung nur eine geringe Rolle spiele. Bei der P/E-Methode, wenn man vom derzeitigen Aktienkurs von CHF 1.860 den marktkonformen Eigenkapitalwert von CHF 1600 für die indirekte Beteiligung bei HOLDCO abziehe (ATHN-Kursziel CHF 550, Referenz Sektorbericht vom 22. August 2008), schlage das eigene, operative Geschäft mit nur CHF 260 zu Buche. Dies bedeute eine derzeitige P/E-Ratio von 6,9 für die eigene Geschäftstätigkeit (Sektor 15,0), woraus sich ein Kursziel von CHF 2.425 errechne.

Und die P/B-Methode: HREN halte derzeit die EOS Holding zum Buchwert. Dies sei jedoch zu konservativ, wie die Schlussfolgerung der laufenden Bewertung durch das Bankenkonsortium beweisen werde. Wenn man einen fairen Marktwert für die Beteiligung bei EOS ansetze, werde Romande Energie derzeit zu einer P/B-Ratio von 0,8 (Sektordurchschnitt 1,8) gehandelt. Mit einem konservativen Ansatz und unter Verwendung des niedrigsten P/B-2008E-Vielfachen im wasserbasierten Energiesektor (EDHN: 1,5; EU-Sektor: 1,4), komme man auf ein Kursziel von CHF 3.275.

Die Analysten würden einen kombinierten Kennzahlen-Ansatz (P/E 09E und P/B 09E) verwenden und ihr Kursziel vor dem Hintergrund eines niedrigeren Ergebnisbeitrags des assoziierten Unternehmens HOLDCO auf CHF 2.850 (alt: CHF 3.500) senken. Die langfristige Anlagebeurteilung bleibe voll und ganz intakt.

Das Rating der Analysten von Vontobel Research für die Aktie von Romande Energie lautet "buy". Es sei eine zweite Chance. (Analyse vom 30.10.2008) (30.10.2008/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.