Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Atel Holding-Aktie (ISIN CH0034389707/ WKN A0M7J2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.

Mit einem Umsatz von CHF 9.800 Mio. (+2,6%, VontE: 9.300, Konsens: 9.343), einem EBIT von CHF 685 Mio. (-3%, VontE: 710, Konsens: 705) und einem Reingewinn von CHF 514 Mio. (+2,6%, VontE: 495, Konsens: 510) habe Atel Holding die Prognosen der Analysten und die Markterwartungen in Bezug auf den Gewinn übertroffen.

Für das Gesamtjahr würden die Analysten mit einem Betriebsergebnis unter dem Rekordwert des letzten Geschäftsjahres 2007 und einer niedrigeren Prognose im Vergleich mit dem Ausblick des 1. Halbjahres 2008 rechnen. Für das Geschäftsjahr 2008 würden sie ihre Schätzungen daher geringfügig senken.

Der Rückgang bei Primärenergiepreisen habe sich unmittelbar, aber in geringerem Ausmaß auf die Terminkontrakte niedergeschlagen. Aufgrund von Engpässen in der Verfügbarkeit z. B. in Frankreich und kurzfristigen wetterbedingten Unsicherheiten seien die Spotpreise auf relativ hohem Niveau geblieben. Die Ergebnisse des Segmentes Energie (keine finanziellen Einzelheiten) hätten von guten Produktionsleistungen und dem erfolgreichen Vertriebsgeschäft in Europa, aber auch von gestiegenen Auktionskosten im grenzüberschreitenden Energiehandel profitiert.

Wie erwartet, habe die Finanzkrise zu einem Rückgang des Marktwertes der Stilllegungs- und Entsorgungsfonds für Kernanlagen geführt. Aufgrund der besseren Auftragslage habe sich das Segment Energieservice weiter erfreulich entwickelt und dürfte den Beitrag des Segmentes Energie bis zu einem gewissen Masse aufwiegen. Insgesamt sei der Anstieg um 3% den im ersten Halbjahr 2008 erfassten Erträgen aus Finanzbeteiligungen zu verdanken. Wie erwartet, habe immer noch nichts Neues über die bevorstehende Fusion mit EOS und den möglichen Einstieg von EDF in der Schweiz verlautet.

Unter Berücksichtigung der Ausgabe von 9,4 Mio. (VontE, max.: 9,7 Mio.) neuen Atel Holding-Aktien, um den unbaren Beitrag von EOS (EOS-Aktiva) zu kompensieren, würden die Analysten eine P/E-Ratio von 17,7 (Sektor: 16,2) berechnen. Angesichts des Synergiepotenzials und des starken Marktes erscheine ihnen die Prämie für Atel Holding mehr als gerechtfertigt.

In der Phase der Vermögensbewertung bleiben die Analysten von Vontobel Research bei ihrem "hold"-Rating und ihrem Kursziel von CHF 550 für die Atel Holding-Aktie. Neben den Unternehmen EOS und Atel seien die EOS-Aktionäre und insbesondere der Favorit der Analysten, Romande Energie, (HREN, "buy", Kursziel: 2.850) gemäß der Bewertung des Marktes die größten Gewinner der Fusion. (Analyse vom 04.11.2008) (04.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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