Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Fabian Haecki, bewertet die Aktie von Schmolz + Bickenbach (ISIN CH0005795668/ WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold".

Angesichts der weltweiten Konjunkturabkühlung habe die Nachfrage nach Stahl begonnen, rapide nachzulassen, und Preise für alle Arten von Stahl und Legierungen seien stark gefallen. Als Ergebnis dieser Entwicklung würden die Analysten erwarten: niedrigere Betriebsgewinne aufgrund von gesunkener Preisgestaltungskraft und Kapazitätsausnutzung, verbesserte freie Cashflows und Verschuldungsgrade, und Bestandsverluste (Vontobel erwarte bis zu EUR 50 Mio. in 2H08). Nachdem verschiedene andere Stahlproduzenten angekündigt hätten, ihre Produktion zu senken, könnte sich auch S + B für eine ähnliche Maßnahme entscheiden.

Die Analysten hätten ihre Schätzung für das EPS des Geschäftsjahres 2008 um 20% nach unten korrigiert, um den im 2. Halbjahr 2008 erwarteten Nachfragerückgang zu berücksichtigen, der sich entsprechend auf die Kapazitätsauslastung auswirken werde. Ebenso hätten sie eine Wertberichtigung der Lagerbestände in Höhe von EUR 50 Mio. aufgrund der zusammenbrechenden Preise für Stahl- und Legierungsschrott eingerechnet. Diese Wertberichtigung von EUR 50 Mio. entspreche etwa der, die die Analysten im vergangenen Jahr beim Zusammenbruch der Nickelpreise berücksichtigt hätten.

Die Analysten würden daher ihre EPS-Prognose für die Jahre 2009/2010 um ca. 30% nach unten korrigieren, da sie von einer weiteren Verlangsamung der Nachfrage bei Stahl, insbesondere in den Segmenten Maschinen- und Fahrzeugbau ausgehen würden. Diese seien für über 50% der Erträge von S+B verantwortlich.

Allerdings sollten sich der Mittelfluss und die Bilanzkennzahlen von S + B wegen der niedrigen Rohstoffpreise verbessern. Besonders NWC (geringerer Warenbestand) sollte im 2. Halbjahr nennenswert besser dastehen. Aufgrund der nachgebenden Rohmaterialpreise würden die Analysten von einer Nettoverschuldung von "nur" EUR 700 Mio. ausgehen. Dies entspreche einem Verschuldungsgrad von 84% zum Jahresende 2008 (bisherige Schätzung 111%).

Im Gefolge ihrer Reduktion des Gewinns je Aktie würden die Analysten ihr Preisziel von CHF 62 auf CHF 35 senken. Die Bewertung erscheine bei einem erwarteten KGV von 3,2 für 2008 (4,3 für 2009) ausgesprochen niedrig, aber wenn man den überdurchschnittlichen Schuldenstand einbeziehe, erscheine die EV-Bewertung fair und im Einklang mit internationalen Wettbewerbern im Stahlsektor (3,3x EV/EBITDA 09E, 4,9x EV/EBIT 09E). Schließlich spiegle diese moderate Bewertung den überdurchschnittlichen Verschuldungsgrad, die geringe Anzahl der frei gehandelten Aktien, die Abkühlung auf dem Stahlmarkt und das gewissermaßen geminderte Vertrauen der Investoren wider.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Schmolz + Bickenbach-Aktie. (Analyse vom 18.11.2008) (18.11.2008/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.