Essen (aktiencheck.de AG) - Steffen Manske, Analyst der National-Bank AG, bewertet die Enel-Aktie (ISIN IT0003128367/ WKN 928624) mit "kaufen".

Enel gehöre mit einer Präsenz in 22 Ländern, 52 Mio. Strom- und Gaskunden und einer Produktionskapazität von ca. 83,000 MW zu den größten europäischen Energieversorgern und besitze insbesondere im Heimatmarkt Italien eine marktführende Position.

Die Mitte November 2008 veröffentlichten Daten zum Geschäftsgang seien aufgrund der Endesa-Übernahme nicht mit den Vorjahreskennzahlen vergleichbar. So sei der Konzernumsatz nach neun Monaten um 57,5% auf 45,302 Mrd. EUR gestiegen und das EBIT sei um 72,3% auf 8,184 Mrd. EUR gesteigert worden. Das Nettoergebnis habe 4,982 Mrd. EUR betragen, eine Verbesserung von 86,0%. Als Ergebnis je Aktie seien 0,81 EUR verbucht worden. Bereits im September sei die Halbjahresdividende von 0,20 EUR wie in den beiden Vorjahren beschlossen worden. Die erwartete Dividende für das Gesamtjahr betrage 0,49 EUR pro Aktie, was den Zahlungen der Jahre 2006 und 2007 entspreche.

Negativ würden die Analysten die hohe Nettoverschuldung des Konzerns von 51,4 Mrd. EUR bewerten. Ein schrittweiser Abbau dieser Schulden sei in den nächsten Jahren geplant. Jedoch führe dies nach Erachten der Analysten auch zu einer regelmäßigen Abwägung, wie der Konzern seinen operativen Cashflow verwende. Denn Dividendenzahlungen und Investitionen würden sich neben der Schuldenreduzierung wahrscheinlich nicht gleichzeitig immer im gewünschten Ausmaß bewerkstelligen lassen. Diese Unsicherheit über eine Fortsetzung der Dividendenstabilität bzw. die Tilgungsmöglichkeiten könnte den Aktienkurs auch längerfristig belasten.

Die Analysten würden die Enel-Aktie neu in ihre Anlageempfehlungen aufnehmen. Eines der Hauptargumente für den internationalen Versorger sei die deutliche Unterbewertung gegenüber den Wettbewerbern. Mit der erwarteten Dividendenrendite 2009 von 10,6% gehöre Enel in dem Jahresausblick 2009 der Analysten zu den Aktienfavoriten innerhalb des Aktienkorbes Nr. 2. Dieser Korb enthalte nur Aktien jener dividendenstarken Unternehmen, deren freier Cashflow - als Gradmesser für die Ausschüttungsfähigkeit - ein positives Wachstum aufweise.

Weiterhin würden die Analysten glauben, dass größere Konzerne tendenziell besser aufgestellt seien, eine gewisse Durststrecke auszuhalten und ihre Dividendenzahlungen aufrechtzuerhalten. Folglich werde eine aktuelle Mindestmarktkapitalisierung von umgerechnet 25 Mrd. EUR als weiteres Kriterium berücksichtigt. Für Enel sei negativ anzuführen, dass die Unsicherheit, ob die operativen Cashflows zur gleichzeitigen Schuldensenkung, Dividendenzahlung und für Investitionen ausreichen würden, andauern werde.

Die Analysten der National-Bank AG empfehlen die Enel-Aktie mit einem Kursziel von 5,20 EUR zum Kauf und raten Engagements bis zu Kursen von 4,60 EUR einzugehen. Zur Risikobegrenzung werde ein Stop-Loss-Limit bei 3,00 EUR festgesetzt. (Analyse vom 09.01.2009) (09.01.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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