Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Wie nicht anders zu erwarten, seien die Ergebnisse im 4Q08 aufgrund des raschen Einbruchs der Nachfrage gegen Ende des Quartals schwach ausgefallen. Der Umsatz im 4Q08 habe sich auf CHF 8.071 Mio. (Vontobel-Schätzung: CHF 8.164 Mio., Kons.: CHF 8.160 Mio.) belaufen. EBITDA mit CHF 783 Mio. und EBIT mit CHF 530 Mio. (beide vor Sonderfaktoren) hätten den Schätzungen von Vontobel und der Konsensprognose entsprochen. Der operative Cashflow habe im GJ08 mit CHF 321 Mio. unter der Vontobel-Schätzung von CHF 411 Mio. gelegen. Der Nettoverlust habe CHF 37 Mio. (Vontobel-Schätzung: CHF 9 Mio., Kons.: CHF 34 Mio.) betragen.

Um 13:30 MEZ finde in Zürich eine Analystenkonferenz statt (Europa: +41 91 910 56 00, GB: +44 207 107 06 11, USA: +1 866 291 41 66).

Während das PA-Segment wegen des Engagements in der Automobilbranche den größten Volumenrückgang im 4Q (-20% in lokaler Währung) habe hinnehmen müssen (Abbau von Lagerbeständen, ungenutzte Kapazitäten), sei FUN die einzige Sparte mit einem positiven Wachstum in Lokalwährung (+3%) gewesen, da sich Märkte wie Agrochemie, Erdöldienstleistungen oder Enteisung bisher als robust erwiesen hätten.

Was die Margen (vor Sonderfaktoren) anbelange, hätten sich FUN und PA recht gut halten können (EBITDA-Margen vor Sonderfaktoren: 11,6% bzw. 12,4%), während TLP auf 2,6% zurückgegangen sei (von 9,4% im 4. Quartal 07). Wie bereits im Januar gemeldet, sei auf TLP außerdem ein Wertminderungsaufwand in Höhe von CHF 180 mn im 4. Quartal zugekommen (GJ08 einschl. Umstrukturierung: CHF 321 Mio. ggü. VontE: CHF 380 Mio.).

Zurzeit könne das Unternehmen kein Anzeichen für eine baldige Markterholung erkennen. Daher werde man sich 2009 auf die Cashflow-Generierung (NUV-Reduzierung) und die Kostendisziplin (z.B. die Streichung weiterer 1.000 Stellen) konzentrieren. Die Umstrukturierungskosten würden weitere CHF 200-300 Mio. (VontE: CHF 120 Mio.) betragen.

Die Ergebnisse im 4Q08 seien erwartungsgemäß schwach ausgefallen, die Aussichten ungewiss, und eine Erholung sei nicht abzusehen. Somit würden das 1. und möglicherweise auch das 2. und 3. Quartal 2009 sehr schwierig für Clariant werden, und die Analysten würden von einer Investition abraten, solange die Marktbedingungen nicht beginnen würden besser zu werden. Der Titel werde mit einer geschätzten bereinigten P/E-Ratio 09 von 7,0 und einem geschätzten EV/EBITDA 09 von 4,3 gehandelt und biete somit wenig Aufwärtspotenzial, obwohl der Aktienkurs den Erwartungen der Analysten zufolge weiterhin sehr volatil bleiben werde.

Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Aktie von Clariant fest. Das Kursziel von CHF 7,00 werde überprüft. (Analyse vom 17.02.2009) (17.02.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.