Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Die Ergebnisse des 4Q 2008 seien gemischt gewesen, hätten aber weitgehend den Erwartungen entsprochen. Der Umsatz von CHF 8,1 Mrd. sei bereits angekündigt gewesen, und die EBIT-Marge vor Sonderposten habe mit 6,6% innerhalb des Zielbereichs von 6,5 bis 6,8% gelegen. Trotz des vielversprechenden Starts ins neue Jahr und einer Verbesserung des Betriebsergebnisses habe das Unternehmen im Geschäftsjahr einen Nettoverlust von CHF 45 Mio. (VontE: CHF -9 Mio.) verzeichnet. Hintergrund sei ein Nettoverlust von CHF 207 Mio. im 4Q 2008, der in erster Linie auf einen Wertminderungsaufwand in Höhe von CHF 180 Mio. zurückgehe (TLP).

Für das GJ 2009 seien keine Prognosen abgegeben worden, doch die Aussichten seien trübe: Das Marktumfeld bleibe schwierig und mit einem globalen Aufschwung sei so bald nicht zu rechnen. Das Management setze seine Schwerpunkte auf die Generierung von Cashflow (Reduktion des Umlaufvermögens) und die Ausgabendisziplin (Vertriebs- und Verwaltungskosten). Das RoIC-Ziel (mehr als 10%, über dem Branchenschnitt) für 2010 sei jedoch bekräftigt worden (GJ 2009: bereits 9% erzielt).

Zuversichtlich stimme, dass bis 2011 keine größeren Schulden zu tilgen seien und das Unternehmen noch eine Backstop Facility in Reserve habe, mit Zusagen in Höhe von CHF 750 Mio., sowie über Barmittel im Umfang von CHF 356 Mio. verfüge. Dies dürfte für ausreichend kurzfristige Liquidität sorgen. Die EBIT-Zahl (vor Sonderposten) dürfte im GJ 2009 um weitere 43% sinken. Daher werde Clariant wohl erneut einen Nettoverlust ausweisen, da die Restrukturierungskosten mit CHF 200 bis 300 Mio. zu Buche schlagen würden (Vontobel-Schätzung: CHF 260 Mio.). Insgesamt habe man die bereinigten EPS-Prognosen um 10% für 2009 und um 9% für 2010 gesenkt.

Das GJ 2009 werde ein weiteres sehr schwieriges Jahr werden, in dem sich der Lagerabbau in den meisten Kundenbranchen fortsetzen werde. Cashflow-Generierung und Kostenreduzierung würden eine entscheidende Rolle bei der Bewältigung der Marktturbulenzen spielen. Es herrsche weiterhin ein hohes Maß an Unsicherheit und eine geringe Prognosesicherheit.

Die Analysten von Vontobel Research empfehlen den Anlegern, abzuwarten, bis sich für 2009 ein klareres Bild ergibt, und bekräftigen daher ihr "hold"-Rating für die Aktie von Clariant mit einem Kursziel von CHF 7,0 (entsprechend dem Buchwert der Aktien). (Analyse vom 18.02.2009) (18.02.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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