Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Michael Foeth, bewertet die Micronas-Aktie (ISIN CH0012337421/ WKN 910354) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.

Micronas habe aufgrund einer schwachen Entwicklung des Automotive-Segments unerwartet schwache Zahlen für das 1Q 2009 gemeldet. Der Gesamtumsatz habe bei CHF 80,4 Mio. und damit 9% über der Analystenprognose gelegen, aber die relevante Sparte, das heiße das fortgeführte Automotive-Geschäft, habe einen Umsatz von nur CHF 35,7 Mio. ausgewiesen, 9% weniger als von den Analysten angenommen und auch unter der Zielvorgabe des Unternehmens. Das EBIT vor Umstrukturierungen habe mit CHF -29,4 Mio. den Erwartungen entsprochen. Nach den Umstrukturierungsaufwendungen, die auf Jahresbasis um CHF 20 Mio. höher ausgefallen seien als vorhergesagt, habe Micronas einen EBIT-Verlust von CHF 158,9 Mio. und einen Reinverlust von CHF 156,1 Mio. gemeldet.

Die Bruttomarge sei markant von 29,9% (Vorjahr) auf 13,2% zurückgegangen und habe die Analystenprognosen (28%) klar verfehlt, weil die Bruttomarge der Consumer-Sparte auf magere 2% eingebrochen sei. Die F&E-Ausgaben und die Verwaltungsgemeinkosten hätten in etwa den Erwartungen entsprochen. Die Automobil-Sparte habe ein schwaches EBIT von CHF 0,3 Mio. verzeichnet.

Der Auftragseingang sei auf CHF 64,8 Mio. gesunken, ein Wert rund 10% unter den Analystenprognosen, worauf das Book-to-Bill-Verhältnis nur noch 0,81 betragen habe. Dies wiederum sei ein weiteres Anzeichen für die anhaltende Schrumpfung. Der operative Cashflow habe mit CHF 25,1 Mio. im Minus gestanden und das Eigenkapital sei wegen höherer Rückstellungen für Umstrukturierungen von CHF 301 Mio. auf CHF 148 Mio. gesunken. Folglich werde der Titel nun bei etwa 80% seines Buchwerts gehandelt.

Die Umstrukturierungsmaßnahmen von Micronas würden gut vorangehen und der Verkauf eines Teils der Consumer-Aktivitäten an Trident Microsystems sei eindeutig als Erfolg zu werten. Allerdings sei der Trend beim fortgeführten Automotive-Geschäft negativ, die Margen seien niedrig und die Prognosesicherheit sei gering. Das Unternehmen habe keinen Ausblick gegeben, aber ausgehend vom Auftragsbestand und der Rentabilität der Division werde man die Schätzungen wahrscheinlich weiter herabstufen.

Die Analysten von Vontobel Research sehen für das Unternehmen keine baldige Besserung und bleiben vorerst bei ihrem "hold"-Rating und ihrem Kursziel von CHF 4,5 für die Micronas-Aktie. Dies impliziere eine P/B-Ratio 2009E von knapp 1. (Analyse vom 28.04.2009) (28.04.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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