Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Leslie Iltgen, Analystin vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Drägerwerk (ISIN DE0005550636/ WKN 555063, VZ) von "halten" auf "verkaufen" herab.

Am kommenden Mittwoch, den 06.05.2009, würden die Ergebnisse für das erste Quartal veröffentlicht.

Auf der Umsatzseite würden die Analysten - nicht zuletzt wegen der Auftragseingänge in Q4/08 - noch von einem stabilen Ergebnis ausgehen. Im Bereich Medizintechnik würden sie mit 264 Mio. EUR (0%) und im Bereich Safety mit 152 Mio. EUR (+2,9%) rechnen. Auf der Ertragsseite jedoch würden sie insbesondere bei Medical einen drastischen Rückgang erwarten (EBIT-Rückgang von 12,1 Mio. EUR in Q1/08 auf nunmehr 5,0 Mio. EUR in Q1/09). Hintergrund seien neben dem Nachfragerückgang, der Preisdruck durch verstärkten Wettbewerb, höhere R/D-Ausgaben (auch währungsbedingt) und ein insgesamt schlechterer Produktmix.

Bei Safety hingegen würden die Analysten eine stabilere Ertragssituation erwarten (EBIT von 9,5 Mio. EUR in Q1/08 auf nun 9,7 Mio. EUR). Neben Aussagen zum angekündigten Kostensparprogramm dürften insbesondere Aussagen zum möglichen Rückkauf des 25% Siemens-Anteils an der Dräger Medical AG & Co. KG und dessen Finanzierung (rund 300 Mio. EUR) im Fokus stehen. Denkbar wäre nach Erachten der Analysten etwa die Finanzierung mittels eines Schuldscheindarlehens. Sollte der Rückkauf abgeschlossen werden (nach Erachten der Analysten strategisch sinnvoll), hätte dies jedoch einen deutlichen Anstieg der Nettoverschuldung zur Folge. 2010 ff. würden zudem jährlich bereits Schuldscheindarlehen fällig (bspw. 2010: 45 Mio. EUR, 2011: 30 Mio. EUR), sodass die Analysten in dem Fall mit keinem zügigen Abbau der Nettoverschuldung in nennenswertem Umfang rechnen würden.

Eine detaillierte Guidance für 2009 sei nicht gegeben worden. Der Umsatz könnte um bis zu 5% gegenüber dem Vorjahr zurückgehen.

Die Analysten würden erwarten, dass sich die Auftragseingangssituation analog einiger Wettbewerber in Q1 deutlich rückläufig entwickelt habe. Ferner würden sie keine Besserung auf der Nachfrageseite sehen. Auch die verschärfte Wettbewerbssituation inklusive Preisdruck dürfte bleiben.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Drägerwerk-Aktie zu verkaufen. Das Kursziel werde von 20 auf 16,50 EUR gesenkt. (Analyse vom 30.04.2009) (30.04.2009/ac/a/t)