Lichtenstein (aktiencheck.de AG) - Nach Meinung der Experten von "TradeCentre.de" ist die Aktie von Pfeiffer Vacuum (ISIN DE0006916604/ WKN 691660) bei Kursen unter 50 Euro unverändert interessant.

Ihre Kaufempfehlung für den Vakuumspezialisten Mitte Januar zu Kursen um 40 Euro habe sich prächtig bezahlt gemacht. Zwischenzeitlich habe das Kursplus bei rund 50 Prozent gelegen. Aktuell betrage das Plus inklusive üppiger Dividende von 3,35 Euro knapp 35 Prozent. Das margenstarke und bilanziell gesunde Unternehmen entwickle sich selbst in der Rezession solide. 2008 sei erneut ein Rekordjahr für die Hessen gewesen.

Auch der Start ins erste Quartal sei erfreulich verlaufen. Der Umsatz habe sich um 6,1 Prozent auf 52 Mio. Euro verbessert. EBIT und Nettogewinn hätten mit 12,8 sowie 9,3 Mio. Euro in etwa auf Vorjahresniveau gelegen. Die EBIT-Marge von 24,6 Prozent sei unverändert stark. Ganz abkoppeln von der Krise könne sich Pfeiffer Vacuum allerdings nicht.

"Wir werden nicht ganz verschont. Die Auswirkungen sind aber überschaubar und im Vergleich zum Maschinenbau schlagen wir uns sehr gut", habe CEO Manfred Bender im Hintergrundgespräch gesagt. In den ersten drei Monaten habe der Auftragseingang 38,4 Mio. Euro betragen. Das sei ein Rückgang gegenüber Q1/2008 von rund 30 Prozent. Im Starquartal 2008 sei der Ordereingang aber auch außerordentlich hoch gewesen. Im Vergleich zum vierten Quartal habe sich der Auftragseingang lediglich um zehn Prozent reduziert.

"Wir sind optimistisch den Tiefpunkt des Ordereingangs im ersten Quartal gesehen zu haben. Das zeigt zumindest die Entwicklung im April und Mai", so Bender. Zum Optimismus trage ein Großauftrag über Vorpumpen im Wert von mehreren Mio. Euro bei. Der Kunde stamme aus dem Energiesektor und nicht aus der Solarbranche. Weitere größere Kundenprojekte würden sich in Verhandlung befinden.

Stabilisiere sich das Geschäft weiter, sehe Bender keinen Grund Einschnitte auf der Personalseite machen zu müssen. "Wir durchleben die Krise ohne jegliche Maßnahmen wie Kurzarbeit oder Entlassungen", habe Bender stolz gesagt. Lediglich die Kapazitäten seien inzwischen angepasst und von drei auf ein bis zwei Schichten reduziert worden. "Auf diesem Niveau sind wir weiterhin voll ausgelastet und arbeiten weiter einen guten Auftragsbestand ab."

Für das Gesamtjahr erwarte der 44-jährige Betriebswirt maximal einen Umsatzrückgang von zehn bis 15 Prozent. Die EBIT-Marge solle auf hohem Niveau gehalten werden. In 2008 habe die operative Marge 26 Prozent betragen. "Wenn wir von diesem Niveau um ein bis zwei Prozentpunkte abweichen, habe ich keine Schmerzen." Größtes Risiko liege jedoch in der Entwicklung des USD. Die jüngste Stärke des Euro, sofern sie bis Jahresende anhalte, könnte Marge kosten. Das Finanzergebnis werde sich hingegen gegenüber dem Vorjahr reduzieren. Grund sei die geringere Verzinsung der Barbestände.

Eine weitere Abschreibung auf Aktien wie in Q1 sei allerdings nicht mehr zu erwarten. In der Summe dürfte das Finanzergebnis mit ein bis zwei Mio. Euro positiv ausfallen. Die Steuerquote werde sich auf 30 Prozent belaufen. Unterstelle man einen Umsatz von 175 Mio. Euro und eine EBIT-Marge von 25 Prozent, verdiene Pfeiffer Vacuum bis Silvester mehr als 31 Mio. Euro oder mindestens 3,50 Euro. Investieren werde Bender in 2009 rund zehn Mio. Euro. Der Free Cashflow werde aber weiterhin knackig sprudeln. Ab 2010 würden sich die Investitionen auf unter fünf Mio. Euro reduzieren. "Wir schließen den Großteil unseres Investitionsprogramms ab und sind damit für die nächsten Jahre gut gerüstet", so Bender.

Aktuell trage der Auftragsbestand zu einer guten Auslastung bis ins dritte Quartal. Spätestens dann sollten die Orders wieder deutlich anziehen. Ansonsten könnte es in 2009 nicht bei einer Umsatzdelle bleiben, sondern auch im kommenden Jahr eine weitere Delle hinzukommen.

Die Aktie der knapp eine halbe Mrd. Euro schweren Pfeiffer Vacuum ist bei Kursen unter 50 Euro unverändert interessant. (Analyse vom 15.06.2009) (15.06.2009/ac/a/t)

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