Die Wertpapierspezialisten von Merrill Lynch raten den Investoren unverändert dazu, die Aktie des Telekommunikationsunternehmens China Unicom (WKN 939365) mit Sitz in Hong Kong zu kaufen.

Nach der Veröffentlichung der Unternehmensergebnisse des Geschäftsjahres 2002 hätten sich die Analysten entschlossen, ihre Prognosen für das laufende Finanzjahr hinsichtlich Umsatz, EBITDA und Gewinn zu überarbeiten. Demnach hätten die Experten ihre Umsatzerwartung um 4%, ihre EBITDA Prognose um 1% und ihre Gewinnerwartung um 10% erhöht. Hauptgründe seien eine Erhöhung der Wachstumsrate bei den Abonnenten und gesunkene effektive Steuerquoten gewesen. Die effektive Steuerquote sei gesunken, da Zinsgewinne nicht besteuert worden und Zinsaufwendungen von der Steuer absetzbar seien.

Insgesamt würden die Investmentbanker nach wie vor damit rechnen, dass der durchschnittliche Umsatz pro Abonnent im Geschäftsjahr 2002 um 12% zurückgehen könnte, hätten aber dennoch ihre Prognose für den Umsatz pro Nutzer von 72 auf 76 RMB (Ren Min Bi) erhöht, da sich die Umsatztrends in der 2. Hälfte des Fiskaljahres 2001 stabilisiert hätten. Im CDMA Geschäft werde China Unicom voraussichtlich einen Verlust von 168 Mio. RMB hinnehmen müssen, was etwa 1% des gesamten EBITDA entspreche, wenn man für das Geschäftsjahr 2002 von 2,4 Mio. Abonnenten und 4 Mio. an zusätzlichen geleasten Sub-Kapazitäten ausgehen würde.

Obwohl sich das CDMA Geschäft enttäuschend entwickelt hätte, seien die Kosten für das Leasing zusätzlicher Netzwerkkapazitäten mit rund 26 - 30 RMB pro Monat und Nutzer niedrig und würden weit unter dem derzeit durchschnittlichen Umsatz pro Abonnent liegen.

Die Aktie von China Unicom werde derzeit zu einem 5-fachen der EBITDA Prognose für 2002 gehandelt, um 27% niedriger als der regionale Durchschnittsmultiplikator von 6,9. Das CDMA Geschäft sei sicher weiterhin mit Risiken verbunden, die Kernbereiche des Unternehmens seien jedoch solide und hätten im 5-Jahres-Durchschnitt eine jährliche EBITDA Wachstumsrate von 20% erzielt. Der Quotient aus EV und E/G liege bei 0,26, während das EPS im laufenden Fiskaljahr bei 0,38 Hong Kong Dollar erwartet werde und sich 2003 auf 0,48 Hong Kong Dollars erhöhen könnte.

Insgesamt geben die Wertpapieranalysten von Merrill Lynch der Aktie von CMHK den Vorzug gegenüber dem Wertpapier von China Unicom, für das sie eine Kursspanne zwischen 7 und 9 Hong Kong Dollar erwarten. Dennoch raten die Investmentbanker mittel- und langfristig dazu, in die China Unicom Aktie zu investieren.