Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, setzt in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" das "hold"-Rating für die Aktie von Clariant (ISIN CH0012142631/ WKN 895929) "under review".

Die Ergebnisse fürs Q2 09 seien überraschend positiv ausgefallen. Während die Umsätze fürs zweite Quartal mit CHF 1,609 Mrd. leicht unter den Schätzungen der Analysten von CHF 1,647 Mrd. gelegen hätten (Konsens: CHF 1,680 Mrd.), sei das EBITDA (ohne Posten) mit CHF 125 Mio. besser ausgefallen als erwartet (Vont: CHF 104 Mio., Konsens: CHF 105 Mio.). Der Cashflow habe mit CHF 184 Mio. gegenüber dem Vorjahreszeitraum mit CHF 33 Mio. dank eines straffen Bestandsmanagements beeindruckt.

Mit einer raschen Erholung sei nicht zu rechnen. Jedoch habe der Lagerabbau in einigen Kundensegmenten nachgelassen, und das Unternehmen habe bereits begonnen, die Produktion in einigen Geschäftsbereichen wieder zu steigern. Das Unternehmen erwarte nun einen Rückgang von 16 bis 20% gegenüber dem Vorjahr in Lokalwährung (Vont: -18%).

Der Umsatzrückgang von 21% sei in erster Linie von einer Verringerung der Volumen verursacht worden (-23%), die durch die Preisgestaltung (+2%) nur geringfügig kompensiert worden sei (VontE: -22,2% bzw. +1,9%). Der Währungseffekt habe bei -3% gelegen (VontE: -2,1%).

Dank der aggressiven Umsetzung von Kostensenkungsmaßnahmen und Anpassungen der Kapazität an die geringere Nachfrage sei die Bruttomarge von 28,9% in Q2 08 auf 29,3% gestiegen, was einem Anstieg von 5,7 Prozentpunkten gegenüber dem Vorqual entspreche. Die Vertriebs- und Verwaltungskosten hätten von CHF 434 Mio. in Q2 08 auf CHF 371 Mio. gesenkt werden können. Das Nachsteuerergebnis habe mit CHF -61 Mio. im negativen Bereich verharrt, wofür Restrukturierungskosten von CHF 74 Mio. verantwortlich gewesen seien. Dank des starken Cashflows habe die Nettoverschuldung auf unter CHF 1 Mrd. reduziert werden können, wodurch der Verschuldungsgrad auf 51% gesunken sei.

Nach entmutigenden Ergebnissen in Q1 hätten nun alle Divisionen ein positives Betriebsergebnis erzielt (ohne Sonderposten). Während die Umsatzentwicklung gemischt ausgefallen sei, habe die Sparte FUN der derzeitigen Rezession am besten stand gehalten, jedoch hinsichtlich des EBITDA in Q2 (ohne Sonderposten) noch nicht die Erwartungen der Analysten erfüllt. Alle anderen Divisionen hätten deutlich ihre Erwartungen und die Konsensprognosen übertroffen.

Die über Erwarten guten Betriebsergebnisse seien auf ein erfolgreiches Margenmanagement und verbesserte Kostenkontrolle in Verbindung mit Unterstützung durch sich bessernde Handelsbedingungen zurückzuführen. Es gebe noch viel zu tun, um bis 2010 ein ROIC über dem Branchendurchschnitt zu erzielen. Der Turnaround bei Clariant gewinne aber endlich an Dynamik, und die Analysten würden mit weiteren Verbesserungen in den kommenden Quartalen rechnen.

Die Analysten von Vontobel Research werden ihre EPS-Schätzungen erhöhen und ihr "hold"-Rating für die Clariant-Aktie sowie das Kursziel von CHF 7,00 bezüglich einer Anhebung überprüfen. (Analyse vom 30.07.2009) (30.07.2009/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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