Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Jochen Reichert, stuft die Aktie von Drillisch (ISIN DE0005545503/ WKN 554550) weiterhin mit "kaufen" ein.

Drillisch habe heute gute, vorläufige Ergebnisse für das erste Halbjahr veröffentlicht. Das EBITDA habe mit EUR 21,2 Mio. (+5% vs. erstes Halbjahr 2008) leicht über der Erwartung von EUR 20,5 Mio. gelegen.

Die starke EBITDA-Entwicklung sei Ausdruck der erfolgreichen Nischenstrategie im Segment der no-frills-Produkte. Drillisch fokussiere sich im Neugeschäft auf dieses Segment und verzichte bewusst auf Kundenwachstum im Vertragskundenbereich (mit Ausnahme von Datentarifen). Mit einer EBITDA-Marge von 13,5% stelle Drillisch unter Beweis, dass der Fokus auf dieses Segment mit einer kontinuierlichen Margenverbesserung einhergehe.

Das starke EBITDA-Ergebnis zeige die Vorteile von no-frills-Produkten (SIM-Karten ohne Vertragsbindung und Mobiltelefon-Subventionierung): Die Produkte würden sich sehr gut über das Internet verkaufen lassen. Die Kundenakquisitionskosten seien deutlich niedriger als im Vertragskundenbereich. Mit den Kunden könne in der Regel bereits im ersten Monat ein "return on invest" erzielt werden. Zudem könnten neue Tarife und neue Marken sehr schnell eingeführt werden, sodass Preisanpassungen im bestehenden Kundenstamm erheblich zeitverzögert vorgenommen werden könnten.

Neben dem starken operativen Ergebnis habe Drillisch eine Wertaufholung von EUR 42 Mio. der freenet-Beteiligung vorgenommen. Inklusive der Wertaufholung ergebe sich ein EPS von EUR 1,11. Drillisch habe die Gesamtjahres-Guidance, ein EBITDA von EUR 41 Mio. bis EUR 42 Mio. bestätigt. Die Gesamtjahresprognosen würden auf EBITDA zwischen 2009e und 2011e jeweils um EUR 1 Mio. erhöht, da sich die gute Entwicklung auf operativer Ebene im zweiten Halbjahr fortsetzen sollte.

Das "kaufen"-Rating der Analysten von SES Research für die Aktie von Drillisch wird mit einem Kursziel von EUR 4,10 (auf Basis eines sum-of-the-parts-Ansatzes) bestätigt. Inklusive des freenet-Pakets zum Marktwert (EUR 134 Mio.) würde sich ein EV/EBITDA 2009e von 2,9 ergeben. (11.08.2009/ac/a/nw)





Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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