Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Schmolz + Bickenbach-Aktie (ISIN CH0005795668/ WKN 905370) von "kaufen" auf "halten" herab.

Schmolz + Bickenbach habe am 28.08.2009 im Rahmen einer Analystenkonferenz in Zürich die Ergebnisse zum ersten Halbjahr präsentiert. Die Auswirkungen des Konjunktureinbruchs seien für das Unternehmen durch einen massiven Lagerabbau bei den Kunden noch verstärkt worden. Jedoch zeige der Markt seit Anfang Juni erste Erholungszeichen. Das Ergebnis des ersten Halbjahres sei mit Restrukturierungskosten in Höhe von 15 Mio. EUR für den geplanten Personalabbau belastet, wobei weitere Restrukturierungskosten im laufenden Jahr nicht zu erwarten seien.

Folgende positive und negative Effekte sollten bei dem Ergebnis beachtet werden: Bei den Personalkosten sollten im zweiten Halbjahr die Effekte aus der Kurzarbeit und dem Mitarbeiterabbau zu Entlastungen führen (BHLe 30 Mio. EUR). Der Cash-flow habe 118,7 Mio. EUR betragen (H1/2008: -69,3 Mio. EUR) und damit hätten die Nettofinanzverbindlichkeiten auf 907,9 Mio. EUR (H1/2008: 1,090 Mrd. EUR) reduziert werden können. Insgesamt dürften die Einsparungen in 2009 bei 150 bis 180 Mio. EUR liegen, wovon im ersten Halbjahr bereits etwa 100 bis 120 Mio. EUR hätten realisiert werden können.

Einzig der US-Markt habe angabegemäß positive Ergebnisse geliefert, jedoch hätten hier Detailangaben gefehlt. Sobald das neue Werk in den USA ab Mitte 2010 unter Volllast laufe, dürfte sich diese Ergebnistendenz noch verstärken. Die Kreditbedingungen (Covenants) seien gebrochen worden und aktuell wolle man über das Konjukturpaket II die Refinanzierung der kurzfristigen Finanzschulden (873 Mio. EUR) erreichen. Die Verhandlungen mit den Banken bezüglich der neuen Finanzierungsstruktur würden noch laufen, jedoch erwarte man aufgrund der Bundestagswahlen keine kurzfristige Entscheidung hinsichtlich der KfW-Finanzierung, so dass die Unsicherheiten anhalten und belasten könnten.

Für 2009 habe man die Gewinnerwartung von 0,27 EUR je Aktie auf -2,54 EUR je Aktie gesenkt. Der Buchwert der Aktie habe zum Halbjahr bei rund 19,00 EUR gelegen (davon 2,75 EUR Hybridkapitalanteil). Der Median der Peer-Group liege aktuell bei 27,00 EUR.

Angesichts der Unsicherheiten bezüglich des Finanzierungskonzepts stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Schmolz + Bickenbach-Aktie von "kaufen" auf "halten" herab. Den fairen Wert sehe man bei 23,00 EUR (Mittelwert aus aktuellem Buchwert und Peer-Group-Analyse). Das Kursziel werde von 19,00 EUR auf 23,00 EUR erhöht. (Analyse vom 01.09.2009) (01.09.2009/ac/a/a)