Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die SGL CARBON-Aktie (ISIN DE0007235301/ WKN 723530) unverändert mit "verkaufen" ein.

Der Konzernumsatz sei von 735 Mio. EUR im ersten Halbjahr 2008 um 20% (währungsbereinigt um 23%) auf 584 Mio. EUR in H1/2009 zurückgegangen. Dabei habe der Geschäftsbereich Performance Products einen überproportional starken Umsatzrückgang von 38% verzeichnet. Hier hätten sich vor allem der anhaltend starke Lagerabbau und die Produktionskürzungen in der Stahlindustrie widergespiegelt, die zu einer deutlich geringeren Nachfrage nach Graphitelektroden geführt hätten.

Die Bruttomarge habe sich auf 29,2% (H1/2008: 36,3%) reduziert. Hier hätten sich in erster Linie die geringeren Produktionsmengen und damit zusammenhängende Fixkostenbelastungen ausgewirkt. Höhere Kosten in Verbindung mit dem Zugang der SGL Rotec sowie des fortgesetzten Werksaufbaus in Malaysia hätten durch Einspar- und Kostensenkungsmaßnahmen sowie den Rückgang der Vertriebskosten kompensiert werden können.

Das EBIT sei um 63% oder 95,3 Mio. EUR auf 57,3 Mio. EUR in H1/2009 (H1/2008: 152,6 Mio. EUR) gesunken. Dies habe einer Konzernumsatzrendite von 9,8% nach 20,8% im ersten Halbjahr 2008 entsprochen. Nachhaltige Kosteneinsparungen in Höhe von 11 Mio. EUR im Rahmen der SGL-Excellence-Initiative hätten die Ergebniseinflüsse aus Umsatz- und Produktionsrückgängen sowie die hohen Anlaufkosten für die neuen Produktionsanlagen in Malaysia, Schottland und den USA in den ersten sechs Monaten nur teilweise kompensieren können.

Die angekündigten Maßnahmen zur weiteren Kostensenkung (z.B. Kurzarbeit, Freisetzung von Leiharbeitern und befristet Beschäftigter, In-Sourcing von Leistungen Dritter) würden mittlerweile ihre Wirkung zeigen und hätten zu einmaligen Einsparungen von zusätzlich rund 15 Mio. EUR geführt.

Die Begebung einer Wandelanleihe (Volumen 190 Mio. EUR) habe noch keinen Einfluss auf das Finanzergebnis in H1/2009 gehabt. Im zweiten Halbjahr werde die Wandelanleihe das Finanzergebnis nach Erachten der Analysten mit rund 6 Mio. EUR, im Jahr 2010 mit rund 12 Mio. EUR belasten, von denen allerdings lediglich rund die Hälfte zahlungswirksam gewesen sei. Das Finanzergebnis habe in H1/2009 -24,8 Mio. EUR betragen, verglichen mit -16,3 Mio. EUR in H1/2008.

Das Ergebnis vor Ertragsteuern habe sich im Berichtszeitraum um 76% auf 32,5 Mio. EUR (H1/2008 136,3 Mio. EUR) deutlich verändert. Damit habe SGL CARBON in der Berichtsperiode ein positives Periodenergebnis der Anteilseigner von 23,1 Mio. EUR erzielen können (H1/2008: 99,0 Mio. EUR).

SGL CARBON sei gut positioniert und könne mit dem neuen Werk in Malaysia aufgrund der dortigen vergleichsweise niedrigen Energiekosten seine zukünftige Margenposition deutlich besser gestalten. Im dritten Quartal 2009 würden die höheren Nadelkokspreise nochmals das Ergebnis belasten.

Insgesamt dürfte SGL CARBON jedoch nicht so stark vom Konjunktureinbruch getroffen werden, wie die Stahl- und Aluminiumproduzenten und somit auch 2009 schwarze Zahlen schreiben. Das Kursziel der Analysten von 20,00 EUR (alt: 17,00 EUR) resultiere aus dem Median des Peer-Group-Vergleichs, dem der EV/Umsatz-Multiplikator, EV/EBIT sowie das KGV-Multiple und der KBV-Multiplikator zugrunde liegen würden.

Das Anlageurteil "verkaufen" der Analysten vom Bankhaus Lampe für die SGL CARBON-Aktie hat damit weiterhin Bestand. (Studie "MDAX-Guide Herbst 2009" vom 01.09.2009) (01.09.2009/ac/a/d)