Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die LPKF Laser-Aktie (ISIN DE0006450000/ WKN 645000) nach wie vor mit dem Rating "halten" ein.

LPKF Laser habe die beabsichtigte Erweiterung seiner Kapazitäten am Produktionsstandort Garbsen im ersten Halbjahr 2010 angekündigt. In Garbsen würden unter anderem MID-LDS Systeme produziert. Diese würden die Integration von Antennen in das Gehäuse von Mobiltelefonen ermöglichen, in dem direkt eine elektronische Leiterbahn auf der Kunststoffoberfläche eines Trägers erzeugt werde. Die Etablierung dieser Technologie als Industriestandard und die Notwendigkeit einer Kapazitätsaufstockung führe seit Anfang 2009 zu einer starken Nachfrage. Ausgehend von Erlösen von unter EUR 5 Mio. in 2008 dürften die Umsätze mit der Produktgruppe in 2009 auf über EUR 15 Mio. gesteigert worden sein.

Mit der Kapazitätserweiterung sollte der bisher antizipierte Umsatzbeitrag von ca. EUR 20 Mio. in 2010 zu konservativ sein. Da nahezu alle Kunden von LPKF die MID-LDS-Kapazität von Grund auf aufbauen müssten, sollte LPKF in 2010 Erlöse von ca. EUR 24 Mio. erzielen können.

Die patentierte LDS-Technologie dürfte Ende 2009 im Mobilfunkmarkt einen Marktanteil von ca. 5-10% erreicht haben. Dabei entspreche ein Umsatz von jeweils 20 Mio. einer Erhöhung der Marktpenetration um ca. 10%. Die Penetration mit dieser Technologie beginne insbesondere im High-End-Bereich des Marktes (Smartphones) in dem eine anspruchsvolle Antennentechnologie (3G, GSM, WiFi etc.) genutzt werde. Aufgrund der weniger anspruchsvollen Antennensysteme sowie höherer Volumina, die eine Nutzung anderer Technologien ermöglichen würden, werde derzeit nicht von einer Penetration der unteren Marktsegmente (ultra low cost & entry level) ausgegangen, auf die rund 50% des globalen Mobilfunkmarktes entfallen würden.

Eines der größten Risiken sei mittelfristig weiterhin, dass das Volumen von neuen, über den Mobilfunkmarkt hinausgehenden Anwendungen deutlich geringer sei, als die jährlich verkauften 1,2 Mrd. Mobiltelefone. Die Nachfrage nach einem zusätzlichen Kapazitätsaufbau sollte nach Beendigung der aktuellen ersten Ramp-up-Phase (2009-2011e) in diesem Bereich wieder abnehmen. Dies erfordere eine Kompensierung durch die erfolgreiche Penetration anderer Anwendungen wie z.B. Antennen für Notebooks, medizinische Geräte oder in Fahrzeugen.

Die Umsatzerwartungen für 2010 und 2011 würden um 7-8% angehoben. Infolge einer hohen Rohmarge und einem nur moderaten Anstieg der übrigen Aufwendungen würden die zusätzlichen Erlöse zu einer stärkeren Erhöhung der Ergebnisschätzungen führen. LPKF Laser sollte im Geschäftsjahr 2010 eine EBIT-Marge von 16,8% erzielen. Der leichte Margenrückgang in 2011 sei die Folge einer verschwindenden positiven Nettoaktivierung und einer leicht rückläufiger Bruttomarge durch einen wieder niedrigeren Umsatzanteil der margenstarken MID-Syteme.

Angesichts des begrenzten Aufwärtspotenzials von <15% bleibt die Empfehlung der Analysten von SES Research für die LPKF Laser-Aktie weiterhin "halten". Das Kursziel werde von EUR 5,00 auf EUR 6,00 erhöht. (Analyse vom 16.02.2010) (16.02.2010/ac/a/nw)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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