Hannover (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Nord LB, Thomas Wybierek, stuft die Heidelberger Druck-Aktie (ISIN DE0007314007/ WKN 731400) von "verkaufen" auf "halten" herauf.

Bereits Ende April habe das Unternehmen Eckdaten für das abgelaufene Geschäftsjahr 2009/10 bekannt gegeben. Das EBIT habe sich mit EUR -130,17 Mio. innerhalb der Zielrange von EUR -110 Mio. bis EUR -150 Mio. befunden. Das Finanzergebnis habe bei EUR -127,49 Mio. gelegen und dementsprechend habe der Nettoverlust EUR 228,51 Mio. betragen.

Der Fokus der Analystenkonferenz habe auf der Bekanntgabe der Kapitalerhöhung gelegen. Die Unternehmensführung wolle auf der Hauptversammlung am 29.07.10 eine Bezugsrechtskapitalerhöhung beantragen um so die auf das Ergebnis drückende Zinslast zu verringern. Das Grundkapital solle durch Ausgabe von bis zu 156,09 Mio. neuen Stückaktien erhöht werden.

Heidelberger Druck habe das Geschäftsjahr 2009/10 mit einem Net Debt von EUR 672 Mio. beendet. Der Convertible Bond sei im Februar 2010 wie erwartet abgelöst worden. Dafür seien EUR 291 Mio. aus den KFW-Darlehen verwendet worden. Mithilfe der Kapitalerhöhung solle eine Kapitalstruktur erreicht werden, die die Ausgabe von zinsgünstigeren Anleihen mit Investment Grade-Status zulasse. Die EK-Quote solle von aktuell 20% auf ca. 30% zunehmen. Das Ziel für den dynamischen Verschuldungsgrad (Net Debt/EBITDA) liege bei höchstens 2,5.

Die Unternehmensführung habe erneut keinen detaillierten Ausblick auf das laufende Geschäftsjahr 2010/11 abgegeben. Man rechne mit einem moderaten Umsatzwachstum sowie dem Erreichen des break evens beim EBIT. Die neue Organisation der Geschäftsfelder solle dabei zu mehr Stabilität führen.

In Q1 gehe man von neuen Orders um EUR 600 Mio. aus. Zwar würden im Geschäftsjahr 2010/11 noch weitere Restrukturierungskosten von EUR 15,0 Mio. anfallen, denen aber EUR 60,0 Mio. an Kosteneinsparungen gegenüberstünden. Wegen der im Geschäftsjahr 2009/10 in Anspruch genommenen Kredite werde die Zinslast allerdings auch im Geschäftsjahr 2010/11 zu einem "deutlichen" Nettoverlust führen. Generell sehe sich Heidelberger Druck aber auf dem Weg zurück in die Erfolgsspur. Bei einem Umsatzvolumen von ca. EUR 3,0 Mrd. wolle das Management mittelfristig eine EBIT-Marge oberhalb von 5% erzielen.

Die Analysten der Nord LB heben ihr Kursziel von EUR 6,40 auf EUR 8,50 an und stufen die Heidelberger Druck-Aktie dementsprechend von "verkaufen" auf "halten" herauf. (Analyse vom 16.06.2010) (16.06.2010/ac/a/d)