Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Manfred Jakob, Analyst der SEB, stuft die Aktie der Münchener Rück (ISIN DE0008430026/ WKN 843002) mit dem Rating "buy" ein.

Die Bruttobeiträge seien in Q1 um 12,4% auf 11,7 Mrd. EUR, das operative Ergebnis um 4,6% auf 770 Mio. EUR und der Nettogewinn um 11,0% auf 485 Mio. EUR gestiegen. Das Ergebnis aus Kapitalanlagen sei um 80% auf 2,46 Mrd. EUR geklettert. Das Eigenkapital habe sich um 4,1% auf 23,2 Mrd. EUR erhöht.

Die Schaden-Kosten-Quote (Combined Ratio = CR) der Rückversicherer habe bei 109,2% (nach 97,3%) gelegen, davon seien 20,8%-Punkte (n. 5,6) auf Naturkatastrophen zurückzuführen.

Die CR der Erstversicherer liege bei 98,7% (nach 96,3%).

Münchener Rück strebe in 2010 trotz der Belastungen (Erdbeben in Chile, Sturm "Xynthia") weiterhin ein Konzernergebnis von über 2,0 Mrd. EUR an. Das Renditeziel von 15% (auf das risikogewichtete Kapital = RoRaC) sei ebenfalls bestätigt worden, auch wenn es angesichts der aktuell niedrigen Zinsen nur schwer zu erreichen sei.

Münchener Rück wolle bis zur Hauptversammlung 2011 (20.04.) eigene Aktien von maximal 1 Mrd. EUR erwerben. Bis zum 21.04.2010 seien eigene Aktien im Wert von 1 Mrd. EUR erworben worden. Seit November 2006 habe Münchener Rück Aktienrückkäufe im Volumen von 5 Mrd. EUR getätigt.

Münchener Rück habe in Q1 angesichts einiger Großschäden aus Naturkatastrophen ein respektables Ergebnis erwirtschaftet. Die außergewöhnlich hohen Belastungen hätten vor allem im Wege der Veräußerung von Kapitalanlagen (Gewinnmitnahmen bei Unternehmensanleihen) gut abgefedert werden können. ERGO habe seinen in Q2-09 eingeleiteten Turnaround fortgesetzt (Erstversicherer: operatives Ergebnis 251 Mio. EUR nach 63 Mio. EUR, netto 165 Mio. EUR nach -59 Mio. EUR).

Die außergewöhnlich hohe Schadensbilanz bringe zugleich die Basis mit, um bei den nächsten Erneuerungsrunden wieder erfolgreicher zu sein (zum 01.01. seien die Preise leicht abwärts gerichtet und nur 85% der Verträge erneuert gewesen). Die ausgezeichnete Risikoexpertise, das Know-how, die gute Kapitalbasis und die guten Kundenbeziehungen seien die Garanten hierfür. Naturgefahrendeckungen würden zu den profitabelsten Geschäftsbereichen von Münchener Rück gehören.

Die Unsicherheiten im Rückversicherer-Bereich seien nach einem Quartal mit mehreren Großschäden und vor dem Hintergrund der Kapitalmarktentwicklungen naturgemäß groß. Sollten einige größere Schäden auf Münchener Rück zukommen (wie "Xynthia"), bestehe Gewinnrevidierungsbedarf. Die Hurrikan-Saison sei die große Unbekannte. Bei ERGO habe in Q1 die CR mit 98,7% auch deutlich unter dem Zielniveau von 95% gelegen.

Die Aktie von Münchener Rück konnte sich nach einem deutlichen Kursrückgang Anfang Mai, für den zum Teil allerdings der Dividendenabschlag verantwortlich war, an der Unterstützung bei 98,75 EUR stabilisieren und im Anschluss daran wieder zu einer Aufwärtsbewegung ansetzen, so Savas Demirtas, technischer Analyst der SEB. Damit werde nun der Widerstand bei 106,73 EUR getestet.

Da es derzeit an dynamischen Impulsen vonseiten der Markttechnik mangele, könnte der Ausbruch über diese Marke zunächst verwehrt bleiben. Gelinge er dennoch, käme dies einem Kaufsignal gleich. Jedoch warte mit der gewichteten 52-Wochen-Linie, die aktuell bei 109,16 EUR verlaufe, die nächste Hürde auf. Solange dieses Niveau nicht nachhaltig überschritten werde, seien Neuengagements nicht empfehlenswert. Bestehende Positionen könnten gehalten, sollten aber mit einem Alarm an der Unterstützung bei 98,75 EUR versehen werden.

Münchener Rück dürfte dank der breiten Aufstellung die Herausforderungen meistern.

Die Analysten der SEB bewerten die Münchener Rück-Aktie mit "buy". Das 12-Monats-Kursziel werde bei 125 EUR gesehen. (Analyse vom 24.06.2010) (24.06.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.