Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Serge Rotzer, stuft die Aktie von Holcim (ISIN CH0012214059/ WKN 869898) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.

Holcim habe ein Umsatzwachstum von 10,8% (+1,2% bereinigt) auf CHF 6.161 Mio. (Vontobel-Schätzung: CHF 6.124 Mio.) im zweiten Quartal gemeldet, was den Erwartungen entsprochen habe. Das operative EBITDA sei auf CHF 1.434 Mio. gekommen (+3,9% im Vorjahresvergleich) und habe die Analystenerwartung um 7% verfehlt (Marktkonsens um 6%). Der Reingewinn sei um etwa 26% hinter der Prognose zurückgeblieben, eine Folge des geringeren EBITDA-Beitrags und der unerwartet hohen Finanzkosten.

Holcim bleibe im Hinblick auf seine Geschäfte in Europa und Nordamerika weiterhin vorsichtig, da die Ungewissheiten trotz einiger positiver Signale bestehen bleiben würden. Die stabile Entwicklung in Lateinamerika und das Wachstum im asiatisch-pazifischen Raum seien bestätigt worden. In Afrika und Nahost sei das Unternehmen von stabiler Entwicklung zu Wachstum übergegangen. Holcim sehe seine Preise zunehmendem Druck ausgesetzt.

Der Umsatz habe den Erwartungen entsprochen und sei zugleich eine positive Überraschung gewesen. Die operative Entwicklung jedoch habe unter den Erwartungen vor allem in Europa und teilweise in der Asien-Pazifik-Region gelegen. In Europa bestehe immer noch Preisdruck, was sich in einigen Ländern sogar intensiviert habe. Rumänien, Norddeutschland und Russland seien hauptsächlich die negativen Faktoren gewesen. Es habe keine positiven Sonderposten wie im 1Q gegeben (Umsatz von CO2-Zertifikaten CHF 66 Mio.). Nordamerika habe positiv überrascht und unterstütze die Analystenthese, dass die verbesserte Kostenstruktur auch mit tiefem Volumenanstieg Leverage aufweise.

In der Asien-Pazifik-Region seien die meisten Länder gewachsen und Australien habe sich im 2Q erholt. Die Analysten hätten jedoch die tieferen Margenbeiträge in Indien unterschätzt. Die EBITDA-Marge in der Asien-Pazifik-Region sei im 2Q verglichen mit dem 1Q stabil geblieben. Lateinamerika und Afrika/Nahost hätten hauptsächlich den Erwartungen entsprochen.

Der neue CFO (Herr Aebischer) sei angekündigt worden, da der momentane CFO (Herr Schlatter) im März 2011 in Pension gehen werde.

In Nordamerika seien das Umsatzvolumen und die Entwicklung vielversprechend, in Europa bleibe die Lage aber sehr schwierig. Der Wortlaut des Ausblicks sei wie erwartet vage geblieben und habe keine Verbesserungen aufgewiesen (hauptsächlich für Europa), obwohl sich die Situation in Afrika und Nahost gebessert habe. Der Preisdruck bleibe ein Problem, aber Holcim sei zuversichtlich, diese Herausforderungen mit seinen Betriebsinitiativen gut meistern zu können. Die Analysten würden ihre Prognosen um 5 bis 10% nach unten korrigieren und ihr Kursziel dementsprechend auf CHF 95 senken.

Die Analysten von Vontobel Research glauben allerdings an die laufende Erholung und halten deswegen an ihrem "buy"-Rating für die Holcim-Aktie fest. (Analyse vom 19.08.2010) (19.08.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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