Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Die Analystin vom Bankhaus Lampe, Leslie Iltgen, stuft die Celesio-Aktie (ISIN DE000CLS1001/ WKN CLS100) weiterhin mit "halten" ein.

In UK sollten Preiskürzungen - primär im Generikasegment - Einsparungen in Höhe von insgesamt rund 300 Mio. GBP erbringen. Rund 280 Mio. GBP sollten dabei durch Preiskürzungen bei Generika und 20 Mio. GBP mittels Kürzungen von Fees eingespart werden, wobei noch nicht endgültig geklärt sei, um welche Fees es sich letztendlich handeln werde. Möglicherweise werde es eine Kürzung bei den so genannten Practice Payments in Apotheken geben. Für Celesio bedeute dies nach den Analystenschätzungen - bei einem zugrunde gelegten Marktanteil von rund 17% - eine EBITDA-Belastung in Höhe von rund 54 bis 55 Mio. EUR, die sich auf sechs Quartale (beginnend mit Q4/2010 bis einschließlich Q1/2012) verteilen dürfte.

Offen seien noch der Umfang von Preiskürzungen in Wales und Schottland. Diese könnten nach den Analystenschätzungen weitere rund 5 bis 6 Mio. EUR an Belastung für Celesio auf EBITDA-Ebene mit sich bringen, so dass sich die Gesamtbelastung auf rund 60 Mio. EUR belaufen dürfte. Die Analysten würden für Q4/2010 eine Belastung auf EBITDA-Ebene in Höhe von rund 7 Mio. EUR, für 2011 in Höhe von rund 50 Mio. EUR und Q1/2012 von rund 3 Mio. EUR erwarten.

Die nun angekündigten Preiskürzungen seien in der FY/2010 Guidance (EBITDA zwischen 670 und 690 Mio. EUR) noch nicht enthalten gewesen. In ihren Schätzungen seien die Analysten bislang von einem EBITDA für 2010 in Höhe von 680 Mio. EUR ausgegangen. Mit der zu erwartenden Belastung in Q4/2010 würden sie nun in ihren reduzierten Schätzungen nur noch von 673 Mio. EUR ausgehen.

2011 sollte es dem Unternehmen gelingen, zumindest einen Teil der Belastung mittels weiteren Effizienzsteigerungen (bspw. Optimierungen bei der Offside-Dispensierung, durch Verhandlungen mit den Medikamentenherstellern) sowie eines im Vergleich zu 2010 etwas besseren OTC-Geschäfts zu kompensieren, so dass die Analysten ihre EBITDA-Erwartungen von ursprünglich 730 Mio. EUR auf nun 695 Mio. EUR reduziert hätten.

Offen bleibe, in welcher Form verschiedene Dienstleistungen, die in Apotheken erbracht würden, künftig vergütet würden. Die Analysten würden Newsflow hierzu erst in den kommenden Wochen erwarten. Sowohl eine Mehrvergütung von zusätzlichen Leistungen (wie bspw. Blutdruckmessen, Methadonprogramme etc.), was für Celesios Apothekengeschäft in UK ein klares Upside bedeuten würde, als auch weitere Kürzungen von Dienstleistungen in Apotheken seien denkbar.

Ihre Schätzungen hätten die Analysten nach unten angepasst und würden in den kommenden Wochen auch eine weitere Anpassung der Konsensusschätzungen nach unten erwarten. Auf Basis ihres DCF-Modells ergebe sich aktuell ein fairer Wert je Aktie in Höhe von 16 EUR.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bewerten die Celesio-Aktie unverändert mit dem Rating "halten". Das Kursziel werde von 19 EUR auf 16 EUR gesenkt. (Analyse vom 14.09.2010) (14.09.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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