Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Felix Gode und Yiqing Yang, raten zum Kauf der Aktie von Balda (ISIN DE0005215107/ WKN 521510).

Die Aktienkursentwicklung der Balda AG in den vergangenen Tagen sei sehr dynamisch verlaufen. Hintergrund des starken Anstieges dürften taiwanesische Presseberichte gewesen sein, die den Preis für den Börsengang der TPK Holding Co., Ltd. (TPK) auf 210 bis 230 Taiwan-Dollar (5,07 bis 5,56 EUR) taxieren würden. Seitens TPK würden die Presseberichte nicht bestätigt und weiterhin ein zu erwartender Preis für den Börsengang von 200 bis 250 Taiwan-Dollar (4,83 bis 6,04 EUR) genannt. Dieser solle Mitte Oktober 2010 stattfinden. Eine Ankündigung der tatsächlichen Preisspanne für den Börsengang sei Ende September zu erwarten.

Die operative Entwicklung des Produzenten von Touchscreens, beispielsweise für Apple, sei im ersten Halbjahr 2010 indes sehr überzeugend gewesen. Nach Umsatzerlösen von umgerechnet 452,1 Mio. EUR und einem Nettogewinn von rund 56,0 Mio. EUR im Geschäftsjahr 2009, seien im ersten Halbjahr 2010 bereits rund 376,7 Mio. EUR Umsatz und ein Nettogewinn von 35,0 Mio. EUR erwirtschaftet worden. Die Analysten würden davon ausgehen, dass für das Gesamtjahr 2010 annähernd 800 Mio. EUR Umsatz und ein Ergebnis von mindestens 79,0 Mio. EUR erreicht würden.

Unter Annahme des konservativen Szenarios eines Börsenganges der TPK zum Preis von 200 Taiwan-Dollar (4,83 EUR), würde sich der Unternehmenswert auf 947,2 Mio. EUR belaufen. Das KGV betrüge gemäß den Prognosen der Analysten damit lediglich 12. Für ein wachstumsstarkes Unternehmen, das gleichzeitig in einem hochgradig zukunftsträchtigen Markt wie dem für Touchscreens aktiv sei, erscheine ihnen eine solche Bewertung zu niedrig.

Balda halte an der TPK einen Anteil von 18,55%. Der Wert der Beteiligung belaufe sich gemäß dem konservativen Szenario der Analysten auf 175,7 Mio. EUR. In der Bilanz zum Halbjahr 2010 betrage der Wertansatz der TPK jedoch lediglich 51,5 Mio. EUR. Entsprechend ergebe sich nach Erachten der Analysten ein Aufwertungspotenzial von mindestens 124,2 Mio. EUR.

Damit sei der faire Wert des Eigenkapitals der Balda AG mit 313,8 Mio. EUR anzusetzen (189,6 Mio. EUR Eigenkapital zum 30.06.2010 zuzüglich 124,2 Mio. EUR Aufwertungspotenzial der Beteiligung an TPK). Pro Balda-Aktie errechne sich damit ein fairer Buchwert von 5,79 EUR. Im Falle eines Börsengangs zu 250 Taiwan-Dollar belaufe sich der faire Buchwert pro Balda-Aktie sogar auf 6,61 EUR. Angesichts der starken operativen Entwicklung würden die Analysten einen Börsengang zu einem Preis am oberen Ende der Spanne für ein realistisches Szenario halten.

Abgesehen vom geplanten Börsengang der TPK sei auch die operative Entwicklung von Balda im Kerngeschäft positiv zu beurteilen. Die Restrukturierungsmaßnahmen würden Früchte tragen und im zweiten Quartal habe bereits wieder ein positives EBIT erzielt werden können. Auch der Gewinn von Samsung (ISIN US7960502018/ WKN 881823) als Kunde im Bereich MobileCom zeige, dass die Unternehmensentwicklung in die richtige Richtung weise.

Die Analysten würden vor diesem Hintergrund ihr bisheriges Kursziel für die Balda AG von 6,00 EUR bestätigen. Auch nach dem fulminanten Kursanstieg der vergangenen Tage würden sie noch ein Kurspotenzial von über 20% sehen. Das Kursziel würden sie indes als untere Zielmarke betrachten, da im Falle eines Börsengangs der TPK zu Preisen über 210 Taiwan-Dollar weitere Wertaufschläge gerechtfertigt erscheinen würden.

Die Analysten der GBC AG raten die Balda-Aktie zu kaufen. (Analyse vom 24.09.2010) (24.09.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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