Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Rene Weber, stuft die Vorzugsaktie von HUGO BOSS (ISIN DE0005245534/ WKN 524553) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.

HUGO BOSS habe bereits im Oktober die wichtigsten Zahlen für das 3Q vorgelegt und seine Vorgabe für das GJ10 heraufgesetzt. Der Umsatzzuwachs von +14% (ohne Währungseffekte) im 3Q (9M +2%) und eine Steigerung der EBITDA-Marge um +450 Basispunkte nach 9M hätten die Erwartungen übertroffen. Alle Regionen hätten ein zweistelliges organisches Wachstum gezeigt: Europa +12%, Nord- und Südamerika +13% und Asien +27%.

Die wichtigste Antriebskraft sei der Einzelhandel (35% des Umsatzes) mit +36% gewesen, aber auch im Großhandel sei positives Wachstum verzeichnet worden (3Q +7%). Wie bereits erwähnt habe das Unternehmen die Vorgabe für das GJ10 auf ein Umsatzwachstum (ohne Währungseffekte) von +5% (zuvor +3-5%) und eine EBITDA-Verbesserung von +20% (zuvor +10-12%) erhöht.

Im 1H10 habe das Unternehmen noch ein negatives organisches Umsatzwachstum von -4% verzeichnet. Dank des starken 3Q (+14%) stehe für die ersten neun Monate nun ein organisches Umsatzwachstum von +2% zu Buche. Für das 4Q werde ein ähnlicher Trend erwartet wie im 3Q. Dem Unternehmen sei unter anderem das neue Joint Venture in China zugute (mit Rainbow Group, Anteil von HUGO BOSS: 60%) gekommen. Dieses JV habe im 3Q CHF 9 Mio. (= 2% des Konzernumsatzes) beigetragen. Vor diesem Hintergrund habe China mit +62% im 3Q auch die höchste Wachstumsrate aufgewiesen. Aber selbst wenn man die durch das JV hinzugekommenen 34 Läden außer Acht lasse, betrage das Umsatzwachstum noch immer +45%.

Einen wichtigen Wachstumstreiber stelle die Expansion des unternehmenseigenen Ladennetzes dar, das per Ende September auf 510 Geschäfte gewachsen sei. Seit Jahresanfang seien 78 Läden hinzugekommen (90 Neueröffnungen, 12 Schließungen). Diese Zahl beinhalte die 34 Läden aus dem JV sowie die Übernahme einiger Franchisenehmer (Australien 5 Läden, Portugal 6, Türkei 2). In den kommenden Jahren dürfte das Netz pro Jahr um 50 bis 60 Läden weiterwachsen. HUGO BOSS wolle bis 2015 ein durchschnittliches jährliches Wachstum (CAGR) von +8% und eine EBITDA-Marge von 20% (10E: 19,3%) erreichen.

Dank des starken 3Q habe das Unternehmen einen ersten Schritt in seiner Strategie bis 2015 vollzogen, vor allem dank des deutlichen Zuwachses der EBITDA-Marge (10E: +220 Basispunkte auf 19,3%). Der Umsatzanteil des Einzelhandelsgeschäfts werde dank der Hinzufügung neuer Läden in den kommenden Jahren weiter ansteigen. Die Analysten hätten bereits nach der Ankündigung Mitte Oktober ihre Prognosen nach oben korrigiert. Bei einem P/E 12E von 14,1 sei der Titel ähnlich bewertet wie Polo Ralph Lauren (14,5), aber schlechter als Burberry (17,5), teilweise aufgrund von Übernahmegerüchten.

Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die HUGO BOSS Aktie, aber mögliche Übernahmegerüchte (Pemira besitzt 72%) könnten die Aktie interessant werden lassen. Das Kursziel liege bei 45 Euro. (Analyse vom 03.11.2010) (03.11.2010/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.