Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Alpiq Holding-Aktie (ISIN CH0034389707/ WKN A0M7J2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.

Die Gesamtsituation habe sich noch nicht verbessert: Die Überkapazität auf dem italienischen Markt betrage momentan 15 bis 20% und mehr als 15% auf dem deutschen Markt. Dies stehe gegenüber weniger als 10% in den Spitzenjahren 2007/08. Bei HY erwarte das Management, dass es ohne eine markante Verbesserung bei den Hauptgewinnmotoren (vor allem Spark Spreads und Wechselkurse) schwierig werde, mit dem vergangenen Jahr gleichzuziehen.

Da aus der Makroperspektive noch keine merkliche Verbesserung habe festgestellt werden können, würden die Analysten ihre Prognosen bezüglich EBIT um 4% und bezüglich EPS um 6% senken, da sie einen schwächeren Beitrag bezüglich Eigenhandel sowie ungünstige Wechselkursbedingungen erwarten würden.

Die Hauptgründe für die ungünstige Preissituation seien die neu errichteten Anlagen für erneuerbare Energien in Deutschland und die gestiegene Kapazität von GUD-Kraftwerken in Italien. Dazukomme noch die nach wie vor geringe Stromnachfrage in der Industrie. Dennoch rechne man mit hohen Produktionskapazitäten von Alpiq in der Schweiz und einem nicht bezifferbaren positiven Beitrag der Aktivitäten in Rumänien (EHOL, Buzman), da diese Märkte illiquide und daher sehr attraktiv seien.

Was die Zahlen für die ersten neun Monate des Jahres anbelange, so prognostiziere man einen Anstieg der Volumina mit einem unveränderten Umsatz von CHF 10,5 Mrd. (-2%) sowie einen Rückgang des operativen Ergebnisses um 10,4% auf CHF 703 Mio. und einen Reingewinn der Gruppe von CHF 438 Mio. (-11,6%). Man rechne damit, dass im 3Q/2010 das EBIT ein Plus von CHF 20 Mio. aufgrund der positiven Entscheidung des Bundesverwaltungsgerichtes hinsichtlich der Systemdienstleistungen enthalten werde.

Angesichts des attraktiven Anlagenaufbaus in der Pipeline und einer riesigen Long-Position von 17 TWh p.a. (Vergleich: der Schweizer Energieverbrauch liege bei 60 TWh, die BKW (ISIN CH0021607004/ WKN A0ET6X) habe eine Long-Position von 2.5 TWh p.a., EG Laufenburg (EGL) (ISIN CH0003288229/ WKN 850971) eine Long-Position von 4.3 TWh p.a.) biete Alpiq einen bedeutenden Vorteil bei der unvermeidbaren Erholung der Strompreise.

Die Analysten von Vontobel Research vergeben für die Alpiq Holding-Aktie die Empfehlung "buy", das Kursziel sehen sie bei CHF 480. (Analyse vom 29.10.2010) (29.10.2010/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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