Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Heiko Feber, bewertet die Aktie von LANXESS (ISIN DE0005470405/ WKN 547040) weiterhin mit dem Rating "kaufen".

LANXESS wolle DSM Elastomers für 310 Mio. EUR (Cash- und Schuldenfrei) übernehmen. Dies entspreche auf Basis der für 2010 vom Unternehmen erwarteten Zahlen einem EV/Umsatz-Multiple von 0,8x und einem EV/EBITDA-Multiple von 6,0x. Die für 2010 erwartete EBITDA-Marge von ca. 13,6% liege über dem Konzerndurchschnitt von LANXESS (BHLe: 12,9%), aber unter dem Durchschnitt des Segments Performance Polymers (BHLe: 16,3%), in das sie integriert werde.

Laut Aussagen im Conference Call verwässere die Übernahme nicht die Marge des EPDM-Geschäfts von LANXESS. Der Konzern erwarte, dass sich die Übernahme 2011 positiv auf das Ergebnis je Aktie auswirken werde. Die Analysten würden diese Annahme teilen und hätten ihre Schätzungen entsprechend angepasst. LANXESS wolle die Übernahme in den ersten Monaten 2011 abschließen. Die Analysten würden eine Konsolidierung ab dem zweiten Quartal 2011 erwarten.

DSM Elastomers produziere Ethylen-Propylen-Dien-Monomer (EPDM), eine spezielle Elastomer-Art (Markenname: Keltan), und sei bei EPDM die weltweite Nummer drei nach Exxon Mobil (ISIN US30231G1022/ WKN 852549) (Vistalon) und Dow Chemical (ISIN US2605431038/ WKN 850917) (Nordel). EPDM werde insbesondere in der Automobil- und Bauindustrie eingesetzt (ca. 58% des Endverbrauchs). Die LANXESS Business Unit Technical Rubber Products produziere ebenfalls EPDM (Buna EP) und sei die weltweite Nummer vier. Durch einen Zusammenschluss entstünde die globale Nummer eins. DSM verfüge über Produktionskapazitäten in Geleen, Niederlande (ca. 160 kt/a) und Triunfo, Brasilien (ca. 40 kt/a). LANXESS (ca. 120 kt/a) produziere in Marl, Deutschland und Orange, USA.

Die angestrebte Übernahme erweitere das bestehende Portfolio von LANXESS um Spezialitäten, die bislang infolge des fehlenden Technologiezugangs nicht hätten hergestellt werden können. Hierbei handle es sich um eine fortschrittliche Katalyse-Technologie (Advanced Catalysis Eleastomers oder ACE-Technologie), durch die sich Energieverbrauch und Produktionskosten bei der Herstellung von EPDM verringern lassen würden. Auch ermögliche die ACE-Technologie ein breiteres Anwendungsspektrum des hergestellten Kautschuks. Da die ACE-Technologie bei LANXESS noch nicht eingesetzt werde und LANXESS mit dem Kauf von DSM EPDM auch die Schutz- und Urheberrechte (Patente, etc.) an dieser Technologie erwerbe, werde ihr Einsatz bei LANXESS geprüft. Dies könnte sich positiv auf die Marge des bestehenden EPDM-Geschäfts auswirken.

Die Analysten würden somit die Übernahme begrüßen und infolge der erhöhten Ergebnisprognosen zu einem neuen, DCF-basierten Kursziel von 62,50 EUR (alt: 60 EUR) gelangen.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe raten die Aktie von LANXESS nach wie vor zu kaufen. (Analyse vom 15.12.2010) (15.12.2010/ac/a/d)

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