Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Aktie der Münchener Rück (ISIN DE0008430026/ WKN 843002) mit dem Rating "buy" ein.

Die Münchener Rück habe mit den Q3-Ergebnissen nicht nur überzeugt (wie in den Vorquartalen), sondern überrascht. Die Bruttobeiträge seien um 10,5% auf 11,48 Mrd. EUR gestiegen. Der operative Gewinn sei dabei um 5,2% auf 1,21 Mrd. EUR gefallen. Der Nettogewinn habe sich um 17,1% auf 761 Mio. EUR erhöht.

Zu dem hohen Gewinn hätten ein gutes versicherungstechnisches Ergebnis und, wie im 1. Halbjahr, ein hohes Kapitalanlageergebnis beigetragen. Letzteres habe sich auf 2,20 Mrd. EUR nach 2,24 Mrd. EUR im Vorjahr belaufen.

Die Schaden-Kosten-Quote (Combined Ratio = CR) der RückV habe bei 93,8% nach 93,1% (bzw. nach 103,8% in Q2) gelegen. Die CR bei der ErstV habe bei 93,6% nach 93,3% (bzw. nach 94,5% in Q2) gelegen.

Münchener Rück rechne für 2010 mit einem höheren Konzernergebnis als bisher. Nach einem Gewinn von 1,96 (Vj. 1,78) Mrd. EUR nach neun Monaten gehe man nun von einem Gewinn von etwa 2,4 Mrd. EUR aus (bislang: "über 2 Mrd. EUR"). Gründe seien die bisher erzielten hohen Erträge aus Kapitalanlagen und der zuletzt günstige Schadensverlauf in Q3.

Die Münchener Rück habe in Q3 ein starkes Ergebnis präsentiert. Die Anzahl an Großschäden sei zurückgegangen. Die außergewöhnlich hohen Belastungen vor allem in H1 hätten im Wege der Veräußerung von Kapitalanlagen bislang gut abgefedert werden können. Insgesamt habe das versierte Kapitalanlagemanagement der Münchener Rück in 9M die Chancen an den Kapitalmärkten gut genutzt.

Die hohe Schadensbilanz aus dem ersten Halbjahr bringe eine vielversprechende Basis mit, um bei den nächsten Erneuerungsrunden möglicherweise wieder erfolgreicher zu sein, nachdem zuletzt die Preise eher abwärts gerichtet gewesen seien. Die ausgezeichnete Risikoexpertise, das Know-how, die gute Kapitalbasis sowie die guten Kundenbeziehungen seien die Garanten hierfür. Naturgefahrendeckungen würden zu den profitabelsten Geschäftsbereichen von Münchener Rück gehören. Positiv zu werten sei auch Überraschungspotenzial bei der Dividende.

Auch wenn in Q3 weniger Schäden angefallen seien, sei die Häufung von Naturkatastrophen nicht zu unterschätzen. Aber auch ein Trendbruch bei den zuletzt abwärtsgerichteten Prämien sei aktuell nicht zu sehen. Das hohe Kapitalanlageergebnis aus den ersten neun Monaten könne sich kaum wiederholen.

Die Aktie der Münchener Rück versucht seit Anfang November, den Widerstand bei 115,00 EUR zu überwinden - bislang ohne Erfolg, so Andreas Klähn, technischer Analyst der SEB. Die markttechnischen Indikatoren würden zwar für einen mittelfristigen Ausbruch über diese Marke sprechen, jedoch könne sich ein solcher noch etwas hinziehen. Das Momentum falle nämlich, und die Stochastiks würden eine Herausnahme der Aufwärtsbewegungsdynamik signalisieren. So könne es im Januar zu einem Rücksetzer auf die Unterstützung bei 106,73 EUR oder schlimmstenfalls sogar auf die nachgelagerte Marke bei 98,75 EUR kommen. Spätestens dann allerdings sollte sich der langfristige Überhang an Aufwärtspotenzial, wie er vom MACD angezeigt werde, durchsetzen.

In diesem Jahr seien daher Notierungen von 125 EUR bis 130 EUR realistisch. Neu- und Zukäufe sollten dennoch einstweilen zurückgestellt werden, da die oben erwähnte Gefahr eines Rücksetzers nicht von der Hand zu weisen sei.

Die Münchener Rück sei dank der breiten Aufstellung in der Lage, Geschäftsschwankungen auszugleichen. Das 12-Monats-Kursziel werde weiterhin bei 125 EUR gesehen.

Die Analysten der SEB bewerten die Aktie der Münchener Rück mit "buy". (Analyse vom 03.01.2011) (03.01.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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