Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Oliver Schwarz, stuft die Asian Bamboo-Aktie (ISIN DE000A0M6M79/ WKN A0M6M7) weiterhin mit "kaufen" ein.

Wie erwartet seien die Ergebnisse von Asian Bamboo aufgrund einer bedeutenden Zunahme der Plantagenfläche gestiegen. Ende Q1 habe die Gesamtgröße der Plantagen 54.511 ha betragen, also eine Steigerung von 48% yoy. Der Umsatz sei unterproportional um 37,8% auf EUR 26,5 Mio. gewachsen. Da der Umsatz in Q1 2010 einen einmaligen Betrag in Höhe von EUR 2,7 Mio. aus einem Geschäft mit einem Kunden aus der Papierindustrie enthalte, sei die Vergleichsbasis allerdings etwas überzeichnet.

Auf vergleichbarer Basis liege das Umsatzwachstum bei 56,3%. Die Analysten hätten einen leicht höheren Umsatz (EUR 28,5 Mio.) erwartet, da sie bereits einen Umsatzbeitrag von EUR 2,5 Mio. aus dem neu aufgenommenen Bambusfasergeschäft berücksichtigt hätten. Da dieses aber erst spät im Quartal den Betrieb aufgenommen habe, seien noch keine Auslieferungen in den Q1-Zahlen berücksichtigt worden. Ergebnisbeiträge sollten somit erstmals ab Q2 berücksichtigt werden.

Das Konzernergebnis habe sich um 58,9% yoy auf EUR 9,5 Mio. erhöht. Dies habe im Rahmen der Analystenerwartungen gelegen. Entscheidende Annahmen, die der Fair Value-Bilanzierung der biologischen Vermögenswerte (Plantagen) zugrunde lägen, seien unverändert gelassen worden (Kultivierungskosten, Erntekosten und Produktpreise). Daher enthalte das Konzernergebnis eine Zunahme von lediglich EUR 1,0 Mio. aus der Wertsteigerung der biologischen Vermögenswerte (Q1: 2010: EUR 3,8 Mio.).

Die Nettogewinn-Marge von 35,9% in Q1 2011 reflektiere die Veränderung in der saisonalen Schwankung der Profitabilität, welche eine direkte Folge des Übergangs zur Fair Value-Bilanzierung sei. Diese Schwankungen würden sich aus der unterjährigen Erntefolge ableiten lassen. In Q1 würden hauptsächlich Bambussprossen geerntet.

Die Nettogewinn-Marge für Bambussprossen liege üblicherweise unter der von Bambusstämmen, da das Verhältnis zwischen dem Fair Value und dem Verkaufspreis bei Bambussprossen höher sei als bei den Bambusstämmen. Das Bambussprossengeschäft habe 91% des Gesamtumsatzes in Q1 2011 generiert, eine nahezu unveränderte Quote im Vergleich zu Q1 2010 (bereinigt um den Papierumsatz). Die Nettomarge habe sich in Q1 2011 um 4,2 Prozentpunkte erhöht, da das profitablere Geschäft mit frischen Sprossen einen größeren Anteil am Umsatz gehabt habe (84,5% ggü. 70,4%).

Das Management habe seinen Ausblick für 2011 bekräftigt und visiere einen Umsatz von mindestens EUR 125 Mio. und eine Nettogewinn-Marge von über 40% an.

Die Analysten würden damit rechnen, dass Asian Bamboo, aufgrund der Erhöhung der Plantagenfläche, den Umsatz und das Ergebnis in 2011 weiter deutlich steigern werde. Zusätzlich sollte ab Q2 das Bambusfasergeschäft Umsatz und Erträge beisteuern. Für 2011 würden die Analysten auf Basis ihrer Annahme eines Produktionsvolumens von 15 kt Bambusfasern einen Umsatzbeitrag in Höhe von ca. EUR 24 Mio. erwarten. Da das Unternehmen mit einem Kunden bereits einen Abnahmevertrag über 25 kt jährlich geschlossen habe, sollte sich der Umsatz aus dem Bambusfasergeschäft 2012e auf mindestens EUR 40 Mio. erhöhen: Sollten weitere Kunden Volumen abnehmen, wäre der Umsatzanstieg noch erheblich ausgeprägter.

Die Analysten würden Asian Bamboo weiterhin für eine hochattraktive Wachstumsstory halten. Zukünftige Umsatz- und Ergebniszahlen sollten von der größeren Produktionsbasis profitieren (anvisiertes Wachstum der Plantagenfläche: 66,3% im Zeitraum von 2010 bis 2013). Durch den Einstieg des Unternehmens in die Bambusverarbeitung, erschließe es sich erhebliches zusätzliches Wachstumspotenzial. Die Analysten hätten ihre Schätzungen adjustiert, um die aus der Fair Value Bilanzierung resultierenden Veränderungen zu reflektieren.

Die Analysten von Warburg Research bestätigen ihre Kaufempfehlung sowie ihr Kursziel von EUR 50 für die Asian Bamboo-Aktie. (Analyse vom 18.05.2011) (18.05.2011/ac/a/nw)

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