Augsburg (aktiencheck.de AG) - Felix Gode und Philipp Leipold, Analysten der GBC AG, stufen die Aktie von KINGHERO (ISIN DE000A0XFMW8/ WKN A0XFMW) weiterhin mit dem Rating "kaufen" ein.

Auch im Q1 2011 habe sich die Umsatzdynamik der KINGHERO AG weiter fortgesetzt. Mit einem Umsatzzuwachs um +22,2% gegenüber dem Vorjahresquartal habe sich die anhaltend steigende Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens bemerkbar gemacht. Zurückzuführen sei die hohe Dynamik dabei insbesondere auch auf die gesteigerte Markenbekanntheit, die seit dem Börsengang intensiv gefördert werde. So seien die Modelinien nicht nur den Kundenwünschen besser angepasst, sondern auch das Vertriebsnetz ausgeweitet und die Präsenz der Marke verbessert worden. Inzwischen würden KINGHERO-Produkte in beinahe 400 Einzelhandelsgeschäften in China vertrieben. Dabei sei es dem Unternehmen zunehmend möglich, die Verkaufspreise anzuheben und so die erwirtschafteten Deckungsbeiträge zu erhöhen.

Zudem sei zu erwähnen, dass das Q1 saisonal bedingt, aufgrund des chinesischen Neujahrsfestes, sehr stark sei. Das chinesische Neujahrsfest sei für die chinesische Konsumbranche ähnlich wichtig wie das Weihnachtsgeschäft in Deutschland und Europa.

Insgesamt zeige die strategische Ausrichtung auf eine verbesserte Markenbekanntheit und eine rasche Expansion des Vertriebsnetzes klar Wirkung. Nicht nur umsatzseitig habe so auch im Q1 2011 eine anhaltend starke Dynamik erreicht werden können, auch die Ergebnissituation habe sich weiterhin sehr überzeugend entwickelt.

In den vergangenen Jahren habe aufgrund sinkender Verkaufspreise und steigender Materialkosten eine rückläufige Rohertragsmarge festgestellt werden müssen. Die strategische Ausrichtung auf eine verstärkte Markenbildung und -aufmerksamkeit solle diesen Trend umkehren. Im Q1 2011 hätten sich dabei bereits erste Erfolge bemerkbar gemacht und es habe eine Steigerung der Rohertragsmarge von 37,0% auf nunmehr 42,6% erzielt werden können. Auch wenn im Q1 aufgrund des chinesischen Neujahrsfestes traditionell stärkere Margen erzielt würden, sei der Anstieg um 4,6 Prozentpunkte gegenüber dem Vorjahreswert ein klares Indiz für die erfolgreiche Wirkung der ergriffenen Maßnahmen.

Auch auf den weiteren Ergebnisstufen habe sich die verbesserte Rohmarge im Q1 2011 bemerkbar gemacht. So hätten die gesteigerten Kosten für Vertrieb und Verwaltung deutlich überkompensiert und eine EBIT-Marge in Höhe von 33,9% (Q1 2010: 30,3%) erzielt werden können. Absolut gesehen sei ein überproportionaler Anstieg des EBIT um 34,0% auf nunmehr 6,19 Mio. EUR zu verzeichnen gewesen; der höchste Wert in der nunmehr mehr als 25-jährigen Unternehmensgeschichte. Auch der Nettoertrag habe mit 4,82 Mio. EUR einen Spitzenwert in der Unternehmenshistorie markiert.

Ein wesentlicher Baustein der strategischen Ausrichtung seit dem Börsengang sei der Ausbau der Vertriebskanäle und dabei insbesondere auch der Aufbau eines eigenen Flagship-Store-Netzes. Zum Ende des Q1 2011 seien bereits zehn eigene Flagship-Stores in Betrieb genommen gewesen und hätten einen Umsatzbeitrag in Höhe von bereits ca. 5% am Gesamtumsatz geleistet. In den kommenden Monaten werde sich die Zahl der Neueröffnungen nochmals intensivieren. Ende Mai seien beispielsweise bereits 17 Shops in Betrieb genommen gewesen.

Um die Frequenz nochmals zu erhöhen, habe das Unternehmen Ende Mai eine Kapitalerhöhung durchgeführt, welche zu einem Mittelzufluss in Höhe von rund 15 Mio. EUR geführt habe. Zuzüglich des ohnehin bereits starken Cashpolsters in Höhe von 34,23 Mio. EUR zum 31.03.2011 stehe dem Unternehmen ein ausreichender Spielraum zur Verfügung, um die Umsetzung schnell voranzutreiben. Die Kapitalerhöhung ermögliche KINGHERO dabei allein in 2011 30 Flagship-Stores mehr zu eröffnen als ursprünglich geplant. Insbesondere sei hierbei auch die kürzlich geschlossene Kooperationsvereinbarung mit der PCD Stores Group Ltd. (ISIN KYG6956E1035/ WKN A0M0G4), einem Betreiber von über 30 Shoppingmalls in China, zu nennen, woraus sich KINGHERO die Möglichkeit biete, Flagship-Stores in stark frequentierten Verkaufsflächen in unmittelbarer Umgebung zu internationalen Luxusmarken zu eröffnen.

Bis Ende des Jahres 2011 sollten nunmehr 65 Shops in Betrieb genommen sein, bis Ende 2012 sogar 115. Dies führe nicht nur zu einer erheblichen Ausweitung der Umsatzanteile auf schätzungsweise 30% am Gesamtumsatz im Jahresverlauf 2012, sondern werde auch die Margenniveaus deutlich stabilisieren. Mit den eigenen Shops werde ein deutlich höherer Margenanteil generiert, da die Einzelhandelsspanne entfalle. Damit sollte das steigende Lohnniveau in China klar überkompensiert werden können.

Im Rahmen der guten Q1-Zahlen habe das Unternehmen seine Prognosen für das Gesamtjahr 2011 bestätigt. Weiterhin sollten Umsatzerlöse in Höhe von 105 Mio. EUR sowie eine Ergebnismarge in Höhe von mindestens dem Vorjahresniveau erreicht werden. Vor diesem Hintergrund würden auch die Analysten ihre bisherigen Schätzungen bestätigen und weiterhin von einem Wachstum auf 107,17 Mio. EUR Umsatz ausgehen. Das EBIT würden sie nach wie vor bei 26,42 Mio. EUR erwarten, was einer EBIT-Marge von 24,7% entspreche. Auf Basis dieser Schätzungen errechne sich ein 2011er KGV in Höhe von lediglich 6,9. Angesichts des starken Wachstums des Unternehmens, der sich verbessernden Ergebnismargen und der nunmehr starken Unterfütterung der Aktie mit rund 7,00 EUR Cash pro Aktie, erscheine den Analysten dies deutlich zu niedrig.

Die Analysten der GBC AG behalten ihr Kursziel von 35,75 EUR angesichts dessen weiterhin bei und bestätigen ihr Rating "kaufen" für die KINGHERO-Aktie. (Analyse vom 07.06.2011) (07.06.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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