Hamburg (aktiencheck.de AG) - Andreas Wolf, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von UMS (ISIN DE0005493654/ WKN 549365) von "halten" auf "kaufen" herauf.

UMS habe am Freitag die Eckdaten für das zweite Quartal veröffentlicht. Zwar seien die Umsatzschätzungen getroffen worden, jedoch hätten die Ergebnisschätzungen unter der Erwartung gelegen. Dies sei insbesondere darauf zurückzuführen, dass die Integration der im April übernommenen Gesellschaft Mobile Biopsy noch nicht voll abgeschlossen sei. Darüber hinaus sei die Auslastung des zuletzt angeschafften dritten MRT-Gerätes noch nicht ausreichend. Der hohe Fixkostenanteil bei MRT-Geräten spiegle sich entsprechend in der rückläufigen Profitabilität von UMS wider.

Angesichts der genannten in Q2 belastenden Faktoren sowie der anhaltenden Schwäche des USD habe UMS die Guidance für das laufende Jahr reduziert. Erwartet werde nun ein Ergebnis je Aktie von ca. EUR 0,45 bis EUR 0,55 (zuvor: EUR 0,60 bis EUR 0,70). Zugleich habe UMS angekündigt, für 2011 "ihre Dividendenpolitik beizubehalten", sodass UMS auch für das laufende Jahr den größten Teil des Ergebnisses ausschütten dürfte.

Die hohe Ausschüttungsquote von ca. 90% in 2011e unterstreiche zugleich den geringen Kapitalbedarf (medizinische Geräte würden häufig geleast) sowie die insgesamt hohe Stabilität des Geschäftsmodells von UMS. Letztere sei insbesondere auf die ca. 600 revolvierenden Verträge zurückzuführen, die die Basis der Umsätze von UMS bilden würden. Vertragsverlängerungsraten von über 95% würden zudem eine hohe Visibilität in einem eher unzyklischen Gesundheitsmarkt bieten.

Die folgenden Quartale sollten eine bessere operative Entwicklung aufweisen, da die Auslastung des neuen MRT-Gerätes sich bereits im August verbessern sollte. Die voranschreitende Integration von Mobile Biopsy sollte ebenfalls positiv auf die Margen ausstrahlen.

Die Schätzungen seien angepasst worden. Dies sei zum einen auf die hinter der Erwartung liegende operative Entwicklung zurückzuführen. Zum anderen werde ein EUR/USD-Wechselkurs von 1,45 (zuvor 1,40) unterstellt. Die neuen EPS-Schätzungen würden durch die Mitte der Bandbreite der UMS-Guidance untermauert.

Aufgrund der angepassten Schätzungen werde das Kursziel von EUR 10 auf EUR 9 reduziert.

Angesichts des Aufwärtspotenzials von ca. 30% lautet das neue Rating für die UMS-Aktie nun "kaufen", so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 09.08.2011) (09.08.2011/ac/a/nw)


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