Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von HOCHTIEF (ISIN DE0006070006/ WKN 607000) unverändert mit "kaufen" ein.

Mit einem deutlich über dem Vorjahr liegenden Ergebnis durch die operative Verbesserung, aber auch durch positive Einmaleffekte bei HOCHTIEFs australischer Tochter Leighton (ISIN AU000000LEI5/ WKN 856187) habe HOCHTIEF heute im Rahmen der Erwartungen liegende Q3-Zahlen 2011 vorgelegt. Überschattet worden seien die Ergebnisse jedoch durch eine deutliche Gewinnwarnung und einen recht verhaltenen Auftragseingang im Bereich Asien/Pazifik (Rückgang um 25% auf Neunmonatsbasis). Heute um 14:00 Uhr habe eine Telefonkonferenz mit dem Management stattgefunden.

Der Q3-Umsatz habe sich um zufriedenstellende 15% erhöht und sei durch die Geschäftsbereiche Asien/Pazifik und Europa getragen worden. Dies und der einmalige Vorsteuergewinn von ca. EUR 160 Mio. bei Leighton (Verkauf von Teilen des Einsenerzgeschäfts) hätten zu einer deutlichen Ausweitung des EBT geführt, das sich im Vergleich zum Vorjahr knapp verdoppelt habe.

Nach der verhalteneren Wirtschaftslage habe HOCHTIEF die Erwartungen für 2011 und 2012 verringert und dem Finanzmarkt eher verwirrende Ziele geliefert, die davon abhängen würden, ob es dem Unternehmen gelinge, das Flughafengeschäft 2011 zu verkaufen oder nicht.

Einschließlich des Flughafenverkaufs in 2011 (der nun eher unwahrscheinlich sein dürfte) habe HOCHTIEF die jüngste Guidance für das laufende Geschäftsjahr beibehalten (EBT mehr als die Hälfte des Werts in 2010, Jahresüberschuss über dem Wert in 2010). Angesichts des Q3-Buchgewinns bei Leighton impliziere dies jedoch einen reduzierten Ergebnisbeitrag des zugrunde liegenden Geschäfts. Grund: verhaltenere Ergebnisperspektiven und mögliche Abschreibungen auf mehrere von HOCHTIEFs PPP-Straßenverträgen (insbesondere Griechenland und Chile).

Für 2012 strebe HOCHTIEF nun ein EBT sowie einen Jahresüberschuss über dem Niveau von 2010 an (EBT: EUR 757 Mio., Jahresüberschuss: 288 Mio.), was jedoch die Erlöse aus dem beabsichtigten Verkauf von HOCHTIEFs Immobiliengeschäft beinhalte.

Bis zum Abschluss von HOCHTIEFs geplanten Verkauf des Flughafens und der Immobilien dürfte die Gesamtqualität der Unternehmensguidance, aber auch die des Konsens niedrig sein. Es sei weiter unklar, wann HOCHTIEF diese Transaktionen abschließen könne. Verbunden mit den jüngsten operativen Unsicherheiten und trotz des angemessenen Kurspotenzials auf Grundlage der Fundamentaldaten, gebe es keinen Grund für einen kurzfristigen Einstieg in die Aktien.

Das Rating der Analysten von Warburg Research für die HOCHTIEF-Aktie lautet weiter "kaufen". Das Kursziel werde von EUR 85 auf EUR 70 gesenkt. (Analyse vom 14.11.2011) (15.11.2011/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.