Die Analysten von Helaba Trust bewerten die Royal Bank of Scotland-Aktie (WKN 865142) mit "neutral".

Royal Bank of Scotland (RBoS) sei hinsichtlich der Marktkapitalisierung das zweitgrößte Kreditinstitut in Europa. Das Unternehmen konzentriere sich auf die Bereiche Retail- und Firmenkunden. Während das in Edinburgh domizilierte Institut seine Präsenz im britischen Heimatmarkt durch die Übernahme von NatWest bereits in 2000 nachhaltig habe stärken können, habe das Unternehmen im vergangenen Jahr durch die Integration des Retailarms von Mellon seinen Einflussbereich in Nordamerika verdoppelt.

Mit ihrem Großaktionär BSCH besäßen die Briten zudem einen Partner, der über ein breitgefächertes Kooperationsnetz in Europa verfüge. Die im Raum stehende Übernahme von AIB könnte eventuell auf kartellrechtliche Widerstände stoßen.

RBoS habe im 1. Halbjahr 2002 einen Konzerngewinn erwirtschaftet, der mit 1.336 Mio. Britische Pfund (GBP) 21% über dem Vorjahresniveau gelegen habe. Bedingt durch die Akquisitionen von Mellon und NatWest habe die Ertragseite in einem stabilen Umfeld einen Anstieg von 19,9% verzeichnet. Da die Kosten im Gegenzug lediglich um 13,9% zugenommen hätten, habe die Kostenquote mit 45,7% deutlich unter dem Vorjahr gelegen (48,1%).

Maßgeblich geprägt gewesen seien die ersten sechs Monate zudem von einem starken Anstieg der Kreditrisikovorsorge (+66,5% gegenüber dem Vorjahr auf 611 Mio. GBP, davon seien 100 Mio. GBP auf Worldcom entfallen) sowie höheren Integrationskosten (+27,7% auf 461 Mio. GBP). Die annualisierte Eigenkapitalrendite vor Steuern habe sich auf 19,6% (Vorjahr: 18,6%) belaufen.

Bereinigt um Akqusitionseffekte, die hauptsächlich dem Retailsektor zugute gekommen seien, sei das Ergebnis eher mäßig ausgefallen. Enttäuschend habe sich insbesondere die Gewinnentwicklung von "Corporate Banking & Financial Markets" gestaltet, die vor Integrationskosten und Risikovorsorge nur ein Plus von 3% beim Ergebnis vor Steuern ausgewiesen habe. Da das erste Halbjahr in diesem Segment tendenziell am stärksten sei, dürfte sich der Gewinnbeitrag der für RBoS wichtigen Sparte im Jahresverlauf abermals dezimieren. Kritisch sehe man auch die Kreditseite, da die Briten in den vergangenen Jahren eine extrem expansive Kreditvergabepolitik verfolgt hätten.

Angesichts der im Peergroup-Vergleich ambitionierten Bewertung raten die Analysten von Helaba Trust daher weiterhin zu einer Untergewichtung der Royal Bank of Scotland.