Mirko Maier, Analyst der Landesbank Baden-Württemberg (LBBW), bewertet die USU-Openshop-Aktie (WKN 780470) mit "halten".

USU-Openshop werde auch die kommenden Quartale nicht in ruhigere Fahrwasser gelangen. So seien für das laufende 3. Quartal nochmals vier Mio. Euro weitere Restrukturierungsaufwendungen avisiert worden, was ein negatives Ergebnis allenfalls auf Niveau des 2. Quartals erwarten lasse. Die im Bericht für das 2. Quartal angedeutete aktuelle Überarbeitung der Unternehmensziele dürfte mit Bekanntgabe der Zahlen für das 3. Quartal im November in eine Umsatz- und Gewinnwarnung münden.

Voraussichtlich im vierten Quartal sollten keine Sonderaufwendungen mehr anfallen. Zwar halte man ein Erreichen des Break-even auf Niveau des EBITDA im 4. Quartal für kaum möglich, die bislang überwiegend von Vorleistungen geprägten Kostensenkungsaktivitäten sollten sich dennoch in einer deutlichen Reduktion der operativen Kosten niederschlagen. Insbesondere der um rund 100 Mitarbeiter niedrigere Personalstamm und die entfallenden Abfindungszahlungen sollten im 4. Quartal das Unternehmen schwarze Zahlen auf EBITDA-Basis nur knapp verfehlen lassen.

Mit 33,9 Mio. Euro dominiere die überwiegend aus der USU-Übernahme resultierende Goodwillposition die Aktivseite der USU-Openshop-Bilanz. Ein spätestens im 4. Quartal zu erfolgender Impairmenttest dürfte sich negativ auswirken und den Jahresverlust noch vergrößern. Die neue Software Valuemation dürfte den positiven Umsatztrend im Geschäftsbereich IT-Controlling unterstützen. Daraus resultierende Lizenzerlöse stellten in den Annahmen eine wesentliche Basis für den in greifbare Nähe rückenden Break-even auf EBITDA-Niveau dar.

Erst ab dem vierten Quartal 2002 würden sich Rationalisierungseffekte positiv niederschlagen. Angesichts des enttäuschenden Verlaufs des ersten Halbjahres, habe man die Annahmen für 2002 deutlich reduziert.

Das Rating der USU-Openshop-AG belassen die Analysten der LBBW bei "halten".