Hamburg (www.aktiencheck.de) - Malte Räther, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Vtion Wireless Technology (ISIN DE000CHEN993/ WKN CHEN99) unverändert mit "kaufen" ein.

Die Vtion Wireless Technology AG (Vtion) sei Anbieter von mobilen Breitband- Datenlösungen in der Volksrepublik China. Das Kerngeschäft des Unternehmens bestehe in der Entwicklung und Vermarktung von Mobilfunk-Datenkarten für alle gängigen Schnittstellenstandards und alle im Betrieb befindlichen Mobilfunkstandards. Im Zuge einer Diversifizierung des Produktportfolios habe das Unternehmen das Angebot um verschiedene neue Produkte, wie z.B. Mobilfunkrouter und Tablet-PCs ausgeweitet. Zudem beabsichtige Vtion, sich im Markt für mobile Applikationen zu positionieren und betreibe hierfür eine eigene Plattform, die auch für Dritte geöffnet werden solle.

Die Qualität im Wettbewerb basiere zum einen auf den aus einer langjährigen Zusammenarbeit resultierenden guten Geschäftsbeziehungen zu den drei chinesischen Mobilfunknetz-Betreibern, China Mobile (ISIN HK0941009539/ WKN 909622), China Unicom (ISIN HK0000049939/ WKN A0RBTQ) sowie China Telecom (ISIN CN0007867483/ WKN 786748), über deren Vertriebskanäle Vtion einen Großteil der Produkte anbiete, und zum anderen auf einer schlanken und flexiblen Kostenstruktur. Da Vtion sich auf die Entwicklung und Vermarktung der angebotenen Produkte konzentriere und die Produktion ausgelagert sei, habe das Unternehmen niedrige Fixkosten und könne Nachfrageschwankungen gut abfedern.

Bis vor ca. einem Jahr sei Vtion nahezu ausschließlich auf die Entwicklung und Vermarktung von mobilen Datenkarten spezialisiert gewesen. Nachdem die Nachfrage nach Mobilfunk-Datenkarten Ende 2010 stark eingebrochen sei, habe das Unternehmen begonnen, das Angebot auszuweiten. Da Vtion in den neuen Produktbereichen über wenig Erfahrung verfüge und die adressierten Märkte eine im Vergleich zum oligopolistisch strukturierten Markt für mobile Datenkarten ungleich höhere Wettbewerbsintensität aufweisen würden, sei die nachhaltig erfolgreiche Etablierung der Produkte im Markt nicht garantiert. Insofern weise die operative Geschäftsentwicklung eine geringe Visibilität auf und sei mit hohen Unsicherheiten behaftet.

Im Bereich der mobilen Datenkarten sei von einem anhaltend schwachen Nachfrage- und Preisumfeld auszugehen. Die neuen Produktbereiche sollten den Umsatzrückgang bei den mobilen Datenkarten in den nächsten Jahren in etwa kompensieren. Daher sollte der Umsatz im Jahr 2012 ca. EUR 80 Mio. und in 2013 ca. EUR 77 Mio. betragen, wobei der Druck auf die Margen weiterhin anhalten sollte.

Der faire Wert der Aktie von EUR 8 basiere auf einem DCF-Ansatz. Derzeit werde die Vtion-Aktie deutlich unter der Net Cash Position in Höhe von EUR 7 per 9M/2011 gehandelt. Durch die Ausweitung der Produktpalette habe Vtion die Abhängigkeit von dem Datenkartengeschäft reduzieren und die operative Geschäftsentwicklung stabilisieren können - ein weiterer massiver Umsatzeinbruch sei nicht zu erwarten. Vielmehr sollte Vtion dank der schlanken und flexiblen Kostenstruktur sowohl profitabel bleiben als auch weiterhin einen positiven Cash Flow generieren.

Das Rating "kaufen" für die Vtion Wireless Technology-Aktie wird von den Analysten von Warburg Research mit einem derzeitigen Kurspotenzial von mehr als 100% bestätigt. Das Kursziel werde nach wie vor bei EUR 8,00 gesehen. (Analyse vom 24.02.2012) (24.02.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.