Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, bewertet die HOCHTIEF-Aktie (ISIN DE0006070006/ WKN 607000) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".

Die Ergebnisse von HOCHTIEF seien eigentlich wie erwartet gekommen, lediglich beim Umsatz sei die Erwartung der Analysten deutlicher übertroffen worden, was wesentlich an Asia/Pacific gelegen habe, deren Q4-Umsatz um 23,1% auf 8,55 Mrd. EUR angestiegen sei und im Gesamtjahr mit 13,6 Mrd. EUR (+31,8% yoy) rund 59% des Konzernumsatzes von HOCHTIEF betragen habe.

Das EBT der Division Asia/Pacific habe aufgrund der hohen Abschreibungen bei minus 285,4 Mio. EUR und damit 798 Mio. EUR unterhalb des Vorjahreswertes gelegen. Zwar habe HOCHTIEF in der Division Americas mit einem Plus von 12,5% yoy das EBT auf 142,4 Mio. EUR und in der Division Europe mit einem Plus von 12,9% yoy auf 93,1 Mio. EUR erwartungsgemäß steigern können, aber die Abhängigkeit von der australischen Tochter bleibe extrem hoch, was auch beim Blick in das Rekordauftragsbuch deutlich werde.

Von den 48,7 Mrd. EUR Aufträgen würden 69% aus der Region Asia/Pacific kommen. In der Division Concessions sei aufgrund von Abschreibungen auf Projekten in Griechenland und Chile (90 Mio. EUR) in 2011 nur ein Vorsteuerergebnis von 3,6 Mio. EUR (Vj. 84,3 Mio. EUR) ausgewiesen worden. Da das Airportportfolio (Wertansatz BHLe: 1,2 Mrd. EUR) weiterhin verkauft werden solle würden die restlichen PPP's zukünftig in die Division HOCHTIEF Europe einfließen.

Während der Ausblick für 2012 (EBT weniger als 757 Mio. EUR) bestätigt worden sei, habe HOCHTIEF für uns nicht unerwartet das EBT-Ziel von 1 Mrd. EUR in 2013 (BHLe: 772,6 Mio. EUR) gestrichen. Das Ziel bleibe weiterhin, die Flughäfen und aurelis zu verkaufen, wobei man mittlerweile auch hier einen Verkauf in Einzelteilen erwäge. Diese positiven Einmaleffekte seien in der Prognose nicht berücksichtigt.

Die Abhängigkeit von der australischen Tochter Leighton (ISIN AU000000LEI5/ WKN 856187) (50 EUR je HOCHTIEF-Aktie) bleibe hoch. Dennoch gelte der Blick nach vorne. Die Schätzungen für 2012 hätten die Analysten wie nebenstehend angehoben.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bleiben angesichts der historisch günstigen Bewertung mit einem KGV 2012e von 13,4 (z. Vgl. 10y Ø: 22,6x) bei ihrer Kaufempfehlung und bestätigen das Kursziel von 61,00 EUR für die HOCHTIEF-Aktie. (Analyse vom 01.03.2012) (01.03.2012/ac/a/d)

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