Hamburg (www.aktiencheck.de) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, bewertet die HOCHTIEF-Aktie (ISIN DE0006070006/ WKN 607000) unverändert mit dem Votum "kaufen".

Heute Nacht habe HOCHTIEF's australische Tochtergesellschaft Leighton (ISIN AU000000LEI5/ WKN 856187) eine weitere Gewinnwarnung in Verbindung mit den Problemprojekten Airport Link (APL) und Victorian Desalination Project (VDP) veröffentlicht.

Folglich habe auch HOCHTIEF seine Ergebnisprognose für 2012 gesenkt und strebe nun ein EBT von EUR 550 Mio. (vorher: etwas unter dem EBT 2010 von EUR 757 Mio.) und einen Nettogewinn von knapp unter EUR 180 Mio. an (alte Guidance: Leicht unter dem Nettogewinn 2010 von EUR 288 Mio.).

Die Projekte, die für eine weitere Gewinnwarnung verantwortlich seien, seien die gleichen wie in 2011, die bereits negative Auswirkungen von jeweils EUR 840 Mio. (EBT-Niveau) und knapp EUR 500 Mio. (Nettogewinnniveau) gehabt hätten. Die schlechten Wetterverhältnisse seien erneut ein Grund für die Kostenüberschüsse gewesen.

Des Weiteren sollte die Produktivität unter den Erwartungen geblieben sein (bei beiden Standorten), was mit der Komplexität der Inbetriebnahme von APL zusammengehangen habe. Das alles habe - erneut - zu einer unerwarteten Erhöhung der antizipierten Kosten geführt.

Angesichts der zu geringen Produktivität habe Leighton den Personalbestand deutlich erhöht, um die Projekte so schnell wie möglich abzuschließen. Das Unternehmen plane nun eine Übergabe von APL bis ungefähr Mitte 2012, während eine Fertigstellung von VDP am Ende des Geschäftsjahres erwartet werde.

Angesichts der Vollkonsolidierung von Leighton auf EBT-Niveau, müsse das Unternehmen die gesamten Auswirkungen in die GuV buchen. Da das Unternehmen nur ca. 54% an Leighton halte, falle der Rückgang des Nettogewinnniveaus niedriger aus. Die EBT-Prognosen für 2012 würden um ca. EUR 100 Mio. reduziert, da die Warburg Research Prognosen bereits deutlich unter der Unternehmensguidance und dem Konsens gelegen hätten (aufgrund des schlechten Track Record bei Leighton).

Einer der Gründe warum Leighton eine zweite Gewinnwarnung für diese beiden Projekte habe herausgeben müssen, liege unter anderem darin, dass das Geschäftsjahr 2011 sowohl für HOCHTIEF als auch für Leighton ein schwieriges Jahr gewesen sei (Übernahme von ACS (ISIN ES0167050915/ WKN A0CBA2), signifikante Veränderungen im Management), das beide Unternehmen daran gehindert haben dürfte, ihre volle Aufmerksamkeit auf die bestehenden Probleme zu richten. Mit dem neuen Management (HOCHTIEF habe gestern den neuen COO vorgestellt), könne der Fokus nun wieder auf die operative Leistung gerichtet werden.

Der Aktienkurs habe ca. 8% seit Aussetzung der Leighton Aktien am vergangenen Dienstag verloren. Angesichts der erneuten Gewinnwarnung aufgrund der gleichen Projekte, sollte der Aktienkurs heute erneut negativ reagieren.

Mit dem überarbeiteten Modell werde das Kursziel von EUR 65 auf EUR 63 (DCF) gesenkt, was immer noch ein Kurspotenzial von knapp 30% zum gestrigen Schlusskurs biete. Nichtsdestotrotz sollten Investoren bis zur Fertigstellung von mindestens einem dieser Projekte weiterhin zurückhaltend agieren.

Die Analysten von Warburg Research stufen die HOCHTIEF-Aktie weiterhin mit "kaufen" ein. (Analyse vom 29.03.2012) (29.03.2012/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.