Hamburg (www.aktiencheck.de) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, vergibt für die HOCHTIEF-Aktie (ISIN DE0006070006/ WKN 607000) unverändert das Votum "kaufen".

HOCHTIEF sollte nächste Woche Dienstag um 7.00 Uhr schwache Q1-Zahlen vorlegen. Am selben Tag finde um 14.00 Uhr eine Telefonkonferenz statt. Der Q1-Umsatz sollte um ca. 12% gestiegen sein. Treiber dürften hier insbesondere die Segmente Asia/Pacific (unverändert starke Performance im Contract-Mining-Geschäft) und Americas (starker Auftragsbestand) gewesen sein.

Trotz der erwarteten positiven Entwicklung auf Umsatzebene, sei anzunehmen, dass auf EBT-Ebene in Q1 2012 erneut Verluste erwirtschaftet worden seien. Grund: anhaltende Probleme bei zwei Großprojekten in Australien (Airport Link und Desalination-Projekt in Victoria).

Entsprechend habe Hochtiefs australische Tochter Leighton (ISIN AU000000LEI5/ WKN 856187) die Gesamtjahresguidance 2012 revidieren müssen. Der negative Einfluss beider Projekte - der vollständig in Q1 2012 gebucht werden sollte - liege insgesamt bei ca. EUR 200 Mio. (EBT-Ebene). Zudem habe sich die Auflösung von nicht mehr benötigten Risikorückstellungen in Q1 2011 positiv auf HOCHTIEFs Amerika-Geschäft ausgewirkt (HOCHTIEF do Brasil).

Da sich die negativen Effekte durch Leightons oben genannte Projekte auch signifikant auf Q1 2011 ausgewirkt hätten, dürfte sich das konsolidierte EBIT allerdings verbessern, aber weiterhin negativ im dreistelligen Millionen Euro-Bereich liegen.

Nach der jüngsten Gewinnwarnung von Leighton Ende März habe HOCHTIEF die Guidance für das Geschäftsjahr 2012 auf EUR 550 Mio. (EBT) bzw. ca. EUR 180 Mio. (Nettoergebnis) gesenkt. Dies sollte vom Unternehmen im Rahmen der Veröffentlichung der Q1-Zahlen bestätigt werden.

Fundamental biete der Aktienkurs noch ein deutliches Kurspotenzial zum (DCF-basierten) fairen Wert. Allerdings sei der Newsflow der letzten Monate (Leightons Gewinnwarnung, erhebliche Veränderungen im Vorstand von HOCHTIEF, anhaltende Diskussionen über die Elbphilharmonie) definitiv ein negativer Katalysator für die Aktie gewesen, der den Aktienkurs kurzfristig belasten dürfte. Dies werde noch durch die aktuellen Unsicherheiten bei HOCHTIEFs Großaktionär ACS (ISIN ES0167050915/ WKN A0CBA2) gefördert (hohe Nettoverschuldung).

Positiv zu vermerken sei, dass die rechtzeitige Fertigstellung mindestens eines Problemprojektes in Australien (Airport Link solle Mitte 2012 übergeben werden) zu einer Neuberwertung der Aktie führen könnte.

Die Analysten von Warburg Research bewerten die Aktie von HOCHTIEF weiterhin mit "kaufen". Das Kursziel werde unverändert bei EUR 63,00 gesehen. (Analyse vom 04.05.2012) (04.05.2012/ac/a/d)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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