Hamburg (www.aktiencheck.de) - Malte Räther, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Vtion Wireless Technology (ISIN DE000CHEN993/ WKN CHEN99) unverändert mit dem Rating "kaufen" ein.

Vtion biete allen seinen Aktionären an, im Rahmen eines freiwilligen Erwerbsangebotes eigene Aktien zurückzukaufen. Die Angebotsdetails würden wie folgt lauten: der Angebotspreis je Aktie - EUR 3,80; das Rückkaufvolumen - bis zu 660.000 Aktien; der Angebotszeitraum - 5. Juni bis 18. Juni. Im Falle einer Überzeichnung würden die Angebote verhältnismäßig berücksichtigt.

Vtion sei durch die HV in 2010 berechtigt worden, bis zu 1,598 Mio. Aktien oder 10% seines Grundkapitals zurückzukaufen. Bisher habe das Unternehmen etwa 0,94 Mio. Aktien zurückgekauft. Für die verbleibenden 0,66 Mio. habe das Unternehmen das oben erwähnte freiwillige Erwerbsangebot gemacht. Das Management beabsichtige, die im Rahmen des Rückkaufprogramms und des freiwilligen Erwerbsangebots erworbenen eigenen Aktien vor der HV in diesem Jahr am 26. Juni einzuziehen.

Da das Management beabsichtige, die erworbenen Aktien vor der HV in diesem Jahr einzuziehen, sei es möglich, dass es ein weiteres Aktienrückkaufprogramm bei der HV vorschlage. Dies wäre eindeutig positiv, da es die Aktienkursentwicklung unterstützen würde. Zudem würde die Netto-Cash-Position je Aktie durch das Rückkaufprogramm steigen, da das Unternehmen die Aktien wahrscheinlich zu einem Kurs zurückkaufen würde, der unterhalb der Netto-Cash-Position je Aktie (EUR 8 per Q1/12) liege.

Die Nettoliquidität habe sich per Q1/12 auf EUR 124 Mio. belaufen - das Unternehmen sei deutlich überkapitalisiert. Im Hinblick auf die potenziellen Verwendungen der liquiden Mittel sei das Unternehmen derzeit mit Telekommunikationsbetreibern in Verhandlungen über mögliche Investments in Programme zur Erweiterung von Telekommunikationsnetzwerken. Eine weitere Vertiefung der Geschäftsbeziehungen zu den Telekommunikationsbetreibern wäre ein positives Zeichen.

Die Vtion-Aktie notiere derzeit bei EUR 3,70 (nach der Bekanntgabe des freiwilligen Erwerbsangebotes). Sowohl der derzeitige Kurs als auch der Angebotspreis (EUR 3,80) seien deutlich unterhalb der Netto-Cash-Position je Aktie von EUR 8,10 per Q1/12 - der Angebotspreis von EUR 3,80 impliziere einen Abschlag von 53% verglichen mit der Netto-Cash-Position je Aktie. Ferner werde die Netto-Cash-Position je Aktie durch die Rückkaufprogramme steigen, da das Unternehmen die Aktien zu einem Kurs zurückkaufe, der unterhalb der Netto-Cash-Position je Aktie liege. Nach Beendigung der Rückkaufprogramme (unter der Annahme, dass das Erwerbsangebot voll akzeptiert werde) würde die Anzahl der ausstehenden Aktien 14,383 Mio. betragen. Die daraus resultierende Netto-Cash-Position je Aktie wäre EUR 8,40, beruhend auf der Nettoliquidität in Q1/12.

Außerdem werde erwartet, dass Vtion aus folgenden Gründen einen positiven FCF generieren und profitabel bleiben werde: Das Unternehmen habe auf dem oligopolistischen Markt für Datenkarten eine starke Position und sich erfolgreich auf den schnell wachsenden Märkten für Tablet-PCs und mobile Apps positioniert. Die Schätzungen würden unverändert bleiben.

Das "kaufen"-Rating und das Kursziel von EUR 8,50 für die Vtion Wireless Technology-Aktie werden bestätigt, so die Analysten von Warburg Research. (Analyse vom 05.06.2012) (05.06.2012/ac/a/nw)


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