Hamburg (www.aktiencheck.de) - Thomas Rau, Analyst der Montega AG, bewertet die Aktie von Krones (ISIN DE0006335003/ WKN 633500) unverändert mit dem Votum "halten".

Krones habe heute seine Q2-Zahlen vorgelegt. Diese seien im Bezug auf Umsatz und Ergebnis schwach ausgefallen. Der Ausblick sei dennoch bestätigt worden. Umsatz und Ergebnis in Q2 hätten nicht nur unter dem Niveau des Vorjahres gelegen, sondern darüber hinaus erneut (wie bereits in Q1) die Markterwartungen verfehlt.

So sei der Umsatz um 1,5% auf 641 Mio. Euro zurückgegangen. Dies sei insbesondere auf einen drastischen Umsatzeinbruch bei KOSME zurückzuführen (-32%). Auch der Umsatz im traditionellen Kerngeschäft der Abfüll- u. Verpackungstechnik sei in Q2 leicht rückläufig gewesen (-1%). Dagegen sei der Umsatz in der Prozesstechnik deutlich angestiegen (+13%).

Das EBT sei gleichzeitig um 7,4% auf 31,5 Mio. Euro zurückgegangen. Während sich das operative Ergebnis im Kerngeschäft trotz des Umsatzrückgangs leicht verbessert habe (was die Analysten insbesondere auf die Umsetzung des Value Programms zurückführen würden) würden sowohl KOSME als auch die Prozesstechnik weiterhin in der Verlustzone verharren. So habe sich der Verlust in der Prozesstechnik trotz des deutlichen Umsatzwachstums mehr als verdoppelt (schlechterer Produktmix mit geringerer Wertschöpfung).

Was die Ergebnisentwicklung von KOSME angehe, bleibe zumindest zu konstatieren, dass sich der Verlust trotz des drastischen Umsatzeinbruchs nur geringfügig ausgeweitet habe. Insgesamt zeige sich auch im abgelaufenen Quartal, dass die deutlich höheren Personalaufwendungen nicht durch Einsparungen an anderer Stelle (z.B. Materialaufwendungen durch Value Programm) kompensiert werden könnten. Dieser Trend dürfte sich nach Erachten der Analysten auch in H2 fortsetzen und dazu führen, dass Krones das für das laufende Jahr avisierte Ziel einer EBT-Marge von über 5% nicht erreichen dürfte.

Krones erwarte weiterhin einen Umsatzanstieg von bis zu 4% (H1: +2,6%) in 2012 und gleichzeitig einen Anstieg der EBT-Marge auf über 5,0% (H1: 5,0%). In Anbetracht des guten Auftragseingangs in Q2 (668 Mio. Euro) sowie des auch dadurch bedingten weiterhin sehr hohen Auftragsbestandes (H1: 980 Mio. Euro) würden die Analysten das Umsatzziel für realistisch halten und dementsprechend ihre Umsatzprognose für 2012 leicht anheben (neu: +3,6%; alt: +2,0%).

Gleichzeitig hätten die Analysten jedoch ihre Margenschätzungen unverändert gelassen. Dies impliziere für das Gesamtjahr eine EBT-Marge von 5,0%.

Nach Erachten der Analysten dürfte der Newsflow auch in H2 tendenziell enttäuschen (Abschwächung der Nachfrage, Verfehlen der Margenziele). Gegen ein Investment zum aktuellen Zeitpunkt spreche ferner auch die bereits recht stolze Bewertung. So liege das EV/EBIT 2012e wie auch das KGV 2012e mit 8,8x bzw. 12,7x bereits deutlich über dem Sektordurchschnitt (20% bzw. 35%). Schlussendlich würden in dem Maschinenbau-Universum der Analysten noch Titel mit einem attraktiveren Gewinnmomentum, einem anhaltend positiven Newsflow und einer gleichzeitig deutlich attraktiveren Bewertung existieren.

Das Anlageurteil der Analysten der Montega AG für die Aktie von Krones lautet weiterhin "halten". Das Kursziel werde bei 38,00 EUR belassen. (Analyse vom 25.07.2012) (26.07.2012/ac/a/d)