Vaduz (www.aktiencheck.de) - Gemessen am breiten Index S&P 500 (ISIN US78378X1072/ WKN A0AET0) stieg der US-Aktienmarkt seit Anfang des Jahres um beinahe 13% und ist somit einer der besten Märkte weltweit, so die Analysten der Liechtensteinischen Landesbank.

Woher komme diese erstaunliche Performance? Das makroökonomische Umfeld habe sich in den letzten Monaten weltweit verschlechtert. So hätten sich vor allem die vorlaufenden Indikatoren der Industrieproduktion weltweit abgeschwächt. Außerdem würden die Probleme der Eurozone, der USA und auch Chinas nach wie vor einer Lösung harren. Stehe die oben beschriebene positive Performance des US-Marktes nicht in krassem Widerspruch zur makroökonomischen Situation?

Bei genauerer Betrachtung falle auf, dass eine atypische Erholung des Aktienmarktes im Gange sei, die sich sowohl mit dem gezeichneten Konjunkturbild als auch mit fallenden Zinsen sowie sinkenden Preisen für viele Rohstoffe durchaus in Einklang bringen lasse.

Erstens falle auf, dass die defensiven Sektoren die Zykliker bis dato hätten schlagen können, Ausdruck weit verbreiteter Vorsicht unter den Investoren. Weiter seien die größtkapitalisierten Unternehmen seit einem Jahr deutliche Outperformer. Das gelte nicht nur für den Markt insgesamt, sondern auch für die meisten Sektoren. Schließlich würden Unternehmen hoher Gewinnqualität solche mit minderer Qualität deutlich schlagen. All diese Merkmale seien untypisch für eine Aktienmarkterholung, vielmehr würden sie einem zumindest anfälligen fundamentalen und makroökonomischen Umfeld entsprechen.

Welche Szenarien seien für den weiteren Verlauf des Aktienmarktes denkbar? Im Positivszenario werde die Erholung am Aktienmarkt weitergehen, die zyklischen Sektoren würden jedoch die Führerschaft übernehmen. Voraussetzung dafür sei aber, dass die oben erwähnten Probleme gelöst würden. Sei das nicht der Fall, werde der Aktienmarkt vermutlich fallen. Schließlich sei denkbar, dass sich die starke Erholung der defensiven Sektoren weiter fortsetze. Das sei jedoch ein eher unwahrscheinliches Szenario. (Ausgabe August/September 2012) (20.08.2012/ac/a/m)