Augsburg (www.aktiencheck.de) - Die Analysten der GBC AG, Cosmin Filker und Christoph Schnabel, stufen die USU Software-Aktie (ISIN DE000A0BVU28/ WKN A0BVU2) unverändert mit "kaufen" ein.

Das zweite Quartal 2012 habe bei der USU Software AG im Zeichen des Wachstums gestanden. Die Gesellschaft habe dabei vor allem von den positiven Impulsen des Produktgeschäftes profitiert, welches gegenüber dem Vorjahr signifikant um +27,7% auf 8,59 Mio. Euro (VJ: 6,73 Mio. Euro) zugelegt habe. Dies sei einerseits eine Folge von mehreren Großaufträgen (u.a. Bundesagentur für Arbeit, Stuttgarter Lebensversicherung a.G) aber auch von einer unverändert positiven Entwicklung der Auslandsumsätze.

Im Vergleich zum Produktgeschäft sei das Umsatzwachstum des Servicegeschäftes mit +8,6% auf 3,78 Mio. Euro (VJ: 3,48 Mio. Euro) moderat ausgefallen. Zumal im ersten Quartal 2012 mit Umsätzen in Höhe von 4,40 Mio. Euro ein neuer Rekordwert erzielt worden sei. Nach dem Ablauf von Großverträgen habe in diesem Geschäftssegment wieder eine Normalisierung eingesetzt. Analog hierzu seien auch die Auslastungsquoten zurückgegangen.

Der erwähnte Rückgang der Auslastungsquoten im Servicebereich finde sich auch in der nach den beiden Segmenten "Produkt" und "Service" getrennten EBITDA-Entwicklung wieder. Während das Produktsegment ein gegenüber dem Vorjahr um +31,5% auf 1,45 Mio. Euro (VJ: 1,10 Mio. Euro) gesteigertes EBITDA habe präsentieren können, habe sich das EBITDA im Servicebereich um -31,6% auf 0,46 Mio. Euro reduziert (VJ: 0,68 Mio. Euro). In Summe habe sich das EBITDA im zweiten Quartal 2012 gegenüber der Vorjahresperiode um -1,0% auf 1,25 Mio. Euro vermindert (VJ: 1,26 Mio. Euro).

Auf Halbjahresbasis habe die USU Software AG ein deutliches Umsatzwachstum von +20,0% auf 24,96 Mio. Euro (VJ: 20,81 Mio. Euro) sowie einen Anstieg des um Einmalbelastungen im Zusammenhang mit dem finalen Aspera-Erwerb bereinigten operativen Ergebnisses (EBIT) von +28,3% auf 3,17 Mio. Euro erzielt (VJ: 2,47 Mio. Euro). Auf bereinigter Basis stelle dies das beste Halbjahresergebnis der Unternehmenshistorie dar.

Aufbauend auf der erfolgreichen Geschäftsentwicklung im ersten Halbjahr 2012 sowie vor dem Hintergrund der Bestätigung der bisherigen Prognosen durch die Gesellschaft hätten die Analysten ihre Prognosen für das Gesamtjahr 2012 unverändert belassen.

Auf Segmentebene würden die Analysten eine weiterhin positive Entwicklung des Produktgeschäftes erwarten. Hier dürfte die Gesellschaft sowohl von bereits gewonnenen Großaufträgen als auch von einer Fortsetzung der internationalen Umsatzdynamik profitieren. Der Auslauf von Großverträgen und die gleichzeitig geringe Auslastungsquote von Mitarbeitern hätten zu einer unterdurchschnittlichen Entwicklung im Servicebereich geführt. Unter der Annahme einer Fortsetzung dieser Entwicklung im laufenden dritten Quartal 2012 hätten die Analysten ihre Prognosen, trotz der positiven Impulse aus dem Produktbereich, unverändert belassen.

Einen signifikanten Umsatz- und Ergebnisanstieg hätten die Analysten in ihren Erwartungen für das Geschäftsjahr 2013 berücksichtigt. Neben den bisherigen Faktoren, wie eine erwartet positive Entwicklung im Produktgeschäft, ein auftragsbedingter Anstieg der Auslastung im Servicebereich sowie eine Fortsetzung der Dynamik des internationalen Geschäftes, sei die jüngst gemeldete weltweite Vertriebspartnerschaft mit dem US-amerikanischen Softwarekonzern CA Technologies ein wichtiger Treiber ab dem Geschäftsjahr 2013. Im kommenden Geschäftsjahr 2013 würden die Analysten mit Umsatzerlösen in Höhe von 53,40 Mio. Euro und einem dazugehörigen Anstieg des EBITDA auf 9,15 Mio. Euro rechnen.

Die Analysten der GBC AG bestätigen das Rating "kaufen" für die USU Software-Aktie. Auf Grundlage des aktualisierten DCF-Modells hätten sie ein 2013er Kursziel von 7,40 Euro je Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau von 5,43 Euro ergebe sich ein Kurspotenzial von +38,1%. (Analyse vom 21.08.2012) (21.08.2012/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

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