Zürich (www.aktiencheck.de) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schmolz + Bickenbach (S+B) (ISIN CH0005795668/ WKN 905370) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.

Wesentliche Schätzungen seien geändert worden: VontE: Steuersatz 50%, in den nächsten Jahren Rückgang auf 30% (Ausblick der Unternehmensführung), inklusive Restrukturierung und Kosteneinsparungen. Niedrigere Umsatzprognosen (Volumina). EBITDA 2H/12E: EUR 107 Mio. (Vorgabe: im Halbjahresvergleich niedriger, 1H/12: 127). Vorsteuergewinn GJ12E: EUR 7,7 Mio. (Vorgabe: leicht positiv).

Die Kreditauflagen seien noch nicht verletzt worden und würden nach dem aktuellen Plan erfüllt, aber der Spielraum sei deutlich enger. Zur Erinnerung: Das Unternehmen habe strenge Kreditauflagen ("Hard Covenants") für einen Konsortialkredit von EUR 600 Mio., aber weniger strenge Kreditauflagen ("Soft Covenants", mehr Spielraum) für die Anleihen.

Die Analysten würden die Restrukturierungskosten in Höhe von EUR 13 Mio. als Aufwand im 3Q/12 einbeziehen. Je nach Marktentwicklungen könnte nächstes Jahr mehr für DEW folgen (VontE: etwa 10), dies sei aber noch nicht in den Analystenschätzungen enthalten.

Die Vorgabe der Unternehmensführung laute auf einen leicht positiven FCF 2012 (VontE: EUR 3 Mio.), dies werde aber nicht für eine wesentliche Stärkung der Bilanz ausreichen (Verschuldungsgrad im GJ12E: 104%). Andere Maßnahmen würden bei NWC (VontE: EUR +66 Mio. im 2H) und bei Investitionen folgen (VontE: neu EUR 110 Mio. p.a. nach GJ12E, weniger als Abschreibungen und Amortisationen).

Der nächste Kursimpuls für die Aktie von Schmolz + Bickenbach wären die Ergebnisse für 3Q im Oktober/November sowie die Ergebnisse für GJ12 im März 2013.

Die Fundamentaldaten der Branche würden sich im 2H/12 kaum verbessern und 2013 könnte Restrukturierungkosten mit sich bringen. Das Unternehmen sei nach Erachten der Analysten mit der Übergangs-Geschäftsleitung in guten Händen. Das neue Management müsse jedoch drastischere Massnahmen ergreifen, um die Bilanz aufzuräumen. Die Analysten würden ihr Kursziel von CHF 5 auf CHF 4,50 senken. Sie würden die Anlagebeurteilung überprüfen, sobald sie mehr über die neue Geschäftsleitung und deren Strategie erfahren würden.

Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von Schmolz + Bickenbach weiterhin mit "hold". (Analyse vom 23.08.2012) (23.08.2012/ac/a/a)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:

Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.